回顾 2016 年军工行业业绩，军工行业上市公司业绩保持整体稳定状态，2017 年一季度部分上市公司业绩有所改善，但军工年底交货特点，一季度业绩释放空间有限。今年军工行业处在混改等改革和军机批产等中长期拐点利好兑现期，行业正全面向好。二季度在市场风险偏好变化等情况下，市场忽视军工行业基本面向好的变化，军工板块上市公司股价大幅回撤，板块整体被错杀，投资价值被低估。 

上半年军工上市公司被错杀，但行业正全面向好..6

2016 年军工行业经营状况回顾...6

2017 年上半年军工行业经营状况...7

市场表现：上半年军工行业被错杀.8

军工行业正全面向好..9

军工改革：从试水阶段正过渡到全面实施阶段..9

军工成长：高端装备崭露头角.10

改革和业绩成长将是今年军工行情主要催化剂...11

华泰军工“一二三七”军工投资发展框架体系.11

一条主线：高端装备.12

两个维度：变革维度和成长维度.12

三大催化：军工行情的催化剂，主要有业绩催化、政策催化和地缘态势催化三大

催化剂..12

军工产业七大需求方向：陆、海、空、天、电、军民融合、军贸.12

2017 年改革和业绩将会催化军工行情..13

混改等快速推进..13

业绩成长，以军机产业链为代表的军工成长将带来持续行情催化.13

根据华泰军工投资框架，改革和业绩成长将是今年军工行情主要催化剂..13

以混改为代表的军工改革，将给军工高端产业带来制度红利...14

中国军工行业改革的必要性.14

军工改革的现实方向：遵循国企改革的整体方向和实施框架.14

军工改革：期待全面提升行业效率..15

资产证券化：军工上市公司外延发展机遇.16

科研院所改制：盈利能力强，资产有望证券化...16

军品定价机制改革：做大做强军工企业的重要一环..16

军民融合：引入竞争，民参军、军转民双向发展..16

混合所有制等股权改革：利益一致，增强活力，改善盈利能力..16

军工混改等改革进程...17

军工集团及下属上市公司资本运作情况介绍..17

改革助力军工高端装备产业，从集团定位和高端装备角度选受益标的.19

全面投资军机产业链拐点机遇..21

空军定位为“战略空军”，国防政策向空军倾斜...21

建设战略空军，中美军事力量现状对比.21

中美军队人数和军事编制对比.21

中美军事战略对比.22

中美军机差距大，建设战略空军等亟需大量军用飞机...23

中美各类型军用飞机数量差距大.23

中美飞机谱对比..24

中美各军种现役军用飞机结构对比...26

中美先进军机性能对比...29

中美军机产业链.33

美国军机产业上市公司...34

中美军机产业链上市公司财务数据对比..37

军机产业链上市公司投资看点.40

高成长：高精度卫星导航与军工新材料..42

高精度卫星导航定位...42

军工新材料——国防物质基础，高端装备先导..43

军工新材料：高端装备发展急需的关键战略材料..43

军工新材料：选择最具成长性的下游..44

军工成长：高端装备国家级孵化器，军工投资重要催化剂...46

高成长看点一：全面投资军机产业链拐点投资机遇...46

军工成长方向投资建议..46

关注公司.48