上市白酒企业景气向上趋势再次得以确认，2017Q1 白酒板块收入、归母净利同比分别增长 18.5%、15.2%，2016Q4白酒板块收入、归母净利同比分别增长 22.6%、11.8%。1）贵州茅台：自 5 月 3 日茅台高层召集全国经销商联谊会长及经销商代表召开紧急会议以来，飞天茅台一批价稳定在 1199 元，但经销商观望气氛浓厚，由于终端门店供给紧张，部分终端价已突破 1300 元。

食品饮料上半年整体走出震荡上行走势，上涨 16.51%，跑赢沪深 300 指数 8.11个百分点，在申万一级行业中排名第 2 位，仅次于家用电器板块的表现。白酒以 35.91%的涨幅领涨二级板块，乳品（9.64%）、调味品（4.3%）涨幅居前。随着板块上涨，食品饮料估值中枢逐步回升，但整体估值依然不高，可关注其中安全边际较高的优质品种。开源食品年策略投资组合涨幅 25.14%，跑赢申万食品饮料指数 8.63 个百分点。 

2017 年的 1-3 月份同 2016 年的同期相比，美国油类产品的社会总需求基本持平，但是从 2017年 4 月份开始，美国油类产品社会总需求显著弱于 2016 年同期水平，说明至少在过去的两个月左右时间中，市场对美国油类产品的社会总需求的同比增加这一预期被证伪。于此同时，美国炼厂的处理量相比去年则出现暴涨，从而形成了“加工量增加，终端需求乏力”这一导致成品油库存出现逆季节上涨的关键因素。

上周中信餐饮旅游指数下跌 0.86%，分别跑赢上证综指、沪深 300 指数 0.25个百分点和 0.74 个百分点。中证体育指数上涨 1.31%，分别跑赢上证综指、沪深 300 指数 2.43 个百分点和 2.92 个百分点。旅游类标的涨幅前三是西安饮食（6.98%）、长白山（6.75%）以及九华旅游（6.02%）；体育类标的涨幅前三是三夫户外（10.11%）、平潭发展（9.09%）以及双象股份（6.61%）。

6 月 16 日晚，亚马逊宣布拟以 42 美元/股（合计约 137 亿美元），全现金收购美国第一大有机食品零售商全食超市 100%股权。相比亚马逊前期在实体书店（Amazon Books）和杂货店（Amazon Go）中的自营探索实验，此次对全食超市的收购是亚马逊首次发起针对线下零售公司的收购，彰显亚马逊进军线下零售市场的决心，也再次印证我们关于电商巨头引领新零售整合变革的观点。

轻工制造板块逊于大盘（包装印刷>造纸>家用轻工）。造纸行业方面，瓦楞箱板纸延续涨势，上周分别上涨了 7.42%和 2.00%。随着夏季饮品需求提升，包装纸已经进入需求旺季，同时叠加国内外废纸持续涨价，我们判断包装纸价格涨势将得以延续。

造纸行业淡季不淡，在原材料成本上涨等因素驱动下，主要纸种价格仍处于上升趋势，排污许可证制度落地在即，市场对排污许可证落地影响及制度设立顶层设计存一定预期差，环保政策加码或将成为重要催化推动造纸行业反弹，进一步提升龙头纸企盈利能力。

跟随整体市场投资风格，上半年业绩增长确定性高的低估值龙头股表现较好，如上汽集团、福耀玻璃和华域汽车等，这些龙头企业抗行业下行风险能力强，估值低，且经营趋势向上，业绩增长确定性高。我们预计行业景气度或在 7-8 月再次探底，全年销量仅有微增，低估值确定性增长标的仍是较好的选择。

农业生产要素正经历根本性的变化：土地流转集聚、新型农业经营主体的出现，将影响粮食与非粮食作物的产出比例，农业水价改革催化高效灌溉设施的普及，供销社系统或将在农产品流通中収挥更重要作用。

2017 年一季度基金对农业的持股比例及相对 A 股的持股比例均有所下滑。今年一季度基金对农业行业的持股比例为 2.08%，较上年同期下降 0.45 个百分点，环比下降 2.28 个百分点，基金对农业持股比例相对全部 A 股比例的倍数为 1.52，同比下降 0.64，环比下降 0.34。