动力煤淡季特征持续显现，符合之前判断。一方面，由于需求阶段性回落造成的降价预期，博弈话语权传递到下游。另一方面，政策因素引导供给面由紧变松。供需矛盾持续缓解。

外延扩张推动行业业绩快速增长。2016年，行业营业收入同比增长21.96%，增速较去年同期略微上升0.71个百分点；归母净利润同比增长25.18%；扣非净利润同比增长53.74%。行业整体营收的快速增长主要是受益于部分公司的并表效应。扣非净利润增速明显快于归母净利润增速的原因是酒店板块和旅游综合板块的非经常性收益同比明显减少。

草鱼等水产品价格进入上行通道，草鱼价格年初至今涨幅约31%，创两年新高，4 月以来全国草鱼价格涨势放缓，进入调整阶段，但价格仍在高位运行，目前各地草鱼存塘量较少，17 年预计将持续高位运行

压栏大猪增多，猪价表现弱势；供多需少，鸡价下滑，鸡苗难销。（1）5月6 日，猪e 网生猪报价14.73 元/kg，比上周下跌0.11 元/kg。

产地动力煤价出现普降，京唐港焦煤价格出现50~80 元的降幅。上周秦港5500 大卡动力煤价为613 元/吨（环比-16 元），陕北以及晋北等动力煤主要产地价格也下降10 元。

皖新传媒拟并购成都七中实验，民办学校一级市场投资持续升温。4 月29日，皖新传媒公告，拟以现金方式收购成都七中实验学校，或成为A 股并购全日制学校第一股，皖新传媒公告中同时称，将持续扩展民办学校业务，未来5 年内，或将扩建共计20 所全日制学校。

重视航空上行，机场业绩估值双提升：4 月票价逐步反弹回升，前期高客座率正逐步向票价传导；截至5 月4 日，WTI 原油期货结算价为45.52 美元/桶，较上周下跌7.7%，近期油价持续下跌减轻航油成本压力。

复苏难再，格局稳定，竞争趋缓，龙头盈利拐点已至。研究日本零售业，我们发现社零售总额与人口结构、M2 增速相关，增速下降的大背景下，零售发展将出现分化，购物中心、便利店、超市发展前景较好。参考日本发展，人口结构及M2 增速决定国内零售将逐步下台阶，国内零售或将出现结构性博弈。

近期研究思考：弱复苏拐点出现分化，聚焦更具基本面优势的优质公司从收入端看，可选消费总体呈现复苏态势，饰品表现突出，财富效应相对显著的区域复苏更为强劲；从盈利看，费用总体压力开始趋缓，毛利率稳中有升，超市总体盈利压力仍较大；从横向比较看，具备较强费用管控能力、较稳健的门店结构，以及相对更早布局转型的公司表现更为突出。

通过调研测算，预测4 月新增信贷约7500 到8500 亿元。我们判断未来信贷投放的节奏将和金融去杠杆的监管政策相配合，维持稳健作风，规模大幅扩张的可能性不大。银监会的专项整治当前处于自查和摸底阶段，后续操作细则预计将在下半年开始落地。在MPA 考核和银监强监管的影响下，控规模+调结构+夯实资产质量将是今年银行业发展主基调。从稳健和成长性出发推荐农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行。