食品饮料上半年整体走出震荡上行走势，上涨 16.51%，跑赢沪深 300 指数 8.11个百分点，在申万一级行业中排名第 2 位，仅次于家用电器板块的表现。白酒以 35.91%的涨幅领涨二级板块，乳品（9.64%）、调味品（4.3%）涨幅居前。随着板块上涨，食品饮料估值中枢逐步回升，但整体估值依然不高，可关注其中安全边际较高的优质品种。开源食品年策略投资组合涨幅 25.14%，跑赢申万食品饮料指数 8.63 个百分点。 

一、2017 年上半年行业回顾：板块涨幅居前 估值中枢回升 ... 1

二、消费升级将成为行业长期增长内生动力 . 3

三、白酒依旧强势 子行业龙头表现可期 . 5

（一）白酒：消费升级带动中高端白酒火爆行情 ... 5

（二）葡萄酒：行业长期具备一定景气度 ... 6

（三）乳品：消费升级是主要推动力 关注奶价传导机会 .. 7

（四）肉制品：猪周期影响持续 看好牛肉产业发展 ... 9

（五）调味品：提价接受度高 集中度有望提升 ... 10

（六）大众消费其他板块：关注细分领域龙头表现 ... 11

四、投资策略 .. 12

五、重点公司 .. 13

（一）泸州老窖（000568）：改革已见成效 浓香鼻祖再次起航 .. 13

（二）安琪酵母（600298）：可长期持有的优良标的 .. 14

（三）海天味业（603288）：调味品龙头 期待未来外延式扩张 .. 15

（四）伊利股份（600887）：拓展有机领域 稳健经营奶业龙头 .. 16

（五）涪陵榨菜（002507）：细分行业龙头 品牌渗透率高 ... 17

（六）西王食品（000639）：大健康领域发展前景广阔 ... 18