国际比较看，中国2015年网络零售额占比社零总额12.9%，主要国家中仅低于英国，预计2016年

两者已基本持平。2015年法国、日本和美国的网络零售额占比均在10%或以下。

回调(年初至1月中旬，延续16年7月以来的调整)-上涨(钴及正极材料价格上涨、政策出台及业绩兑现)-回调(月度产销不及预期、系统风险及业绩分化)三阶段。

煤炭板块上周呈现震荡走低走势，煤炭指数全周收盘于2807.65 点，下跌2.60%，跑输沪深300 指数2.68 个百分点。上市公司当周整体下跌，除了露天煤业、美锦能源停牌之外，35 家上市公司中仅有4 家收涨。

供给侧改革进入新阶段，产能结构将继续优化。2017 年供给侧改革进入新阶段，去产能目标虽然有所下降，但根据今年的煤炭去产能方案，去产能对象有望“脱虚向实”。

中信教育指数建立。中信证券CS 教育指数第一批成分股由18 家公司组成，涵盖教育信息化、幼教、K12、职教等领域，首批中信教育指数成分股遴选标准如下：1）已明确将教育作为主要战略方向；2）已投建或并购净利润体量在3000 万元以上的教育资产，或自身教育业务利润占比达30%以上。之后将根据相关公司业务进展情况进行“调入”或“调出”。

吞吐量为港口行业业绩主要推动力：港口行业收入成本构成要素为相兲费率、吞吐量、固定成本、变动成本。港口行业固定成本主要为固定资产折旧，每年金额确定，变动成本主要为人工、燃料、电力等受吞吐量变动影响，相兲费率取决于宏观环境、港口的谈判能力等因素，据连亐港等港口透露现阶段费率相对稳定，敀综合来看，目前吞吐量为港口行业业绩主要推动力。

航空国内市场景气持续回升，南航成最大受益者：2017 年一季度，国内航空需求继续向好，叠加运力的谨慎投放，推动了国内客座率的持续提升。四大航国内客座率达到84.4%，同比增加2.5pts，这也是五年来同期最高值。

营收增速回升，盈利能力有所提高。2016 年军工板块144 家上市公司实现营业收入5235.4 亿元，同比增长17.87%，营收增速较去年有所提高；实现归母净利润228.87 亿元，在经历2015 年大幅回落后再次冲高；军工整体盈利有所增强，毛利率、净利率、ROE 三项相比2015 年有一定提升。

不同阶段政策不一，资本市场并购受限。

本周要闻简评。“一带一路”峰会开幕，习主席提出，“要着力推动陆上、海上、天上、网上四位一体的联通，聚焦关键通道、关键城市、关键项目，联结陆上公路、铁路道路网络和海上港口网络。”同时确认将追加1000 亿人民币投入丝路基金。我们认为，一带一路战略将有望促进沿线国家基建投资加速，拉动中国及一带一路沿线国家进出口贸易，带来航运及本地港口需求增长。同时一带一路战略正推动中国港口海外投资加速，带来全球化港口新的盈利增长点。