GDP占比在升高：我国环保投资从2002年起出现明显加速增长，环保投资占GDP比重从2001年的1.01%攀升至2008年的1.49%。仍将保持快速增长：环境库兹涅茨曲线攀升阶段主要的两大驱动因素（城市化、工业化）较长时间内还要持续，我国工业化进程仍将持续10年以上。

在行业成长向成熟切换的过程中，发现成长和价值的共振。寻找具备大公司潜质的中型优质标的。核心组合：【中金环境】、【高能环境】、【苏交科】、【清新环境】、【启迪桑德】【兴蓉环境】。建议关注：【碧水源】、【蓝焰控股】、【三峡水利】。

上周，沪深300指数下跌 0.30%，有色金属、钢铁、采掘涨幅居前，长城国瑞（GreatWall Glory）环保行业指数上涨0.42%。环保行业整体PE估值小幅回升至41.24，依旧处于历史均值附近。PE估值溢价回升至3.08，低于最近5年均值一倍标准差，依旧处于2013 年3月以来的低位区域。 

截至 2017 年 7 月 9 日，共有 18家环保上市公司公布 2017 年中报业绩预告，预增、略增公司占比分别为44.44%、27.78%，首亏和续亏合计占比仅 5.56%。结合我们对重点公司的中报业绩预测，2017 年上半年环保行业营收同比增长 54.11%、归母净利润同比增长 40.54%。

我们认为目前经济需求端好于预期，周期领域在三季度旺季催化下可望再迎行情，低估值龙头仍是首推。政策方面，环保政策有望在下半年再度加速，促进周期行业结构优化。成长方面，电子化学品等领域受政策催化，国产化进程加速，行业创新带动新增需求，建议重点布局业绩快速增长的细分领域龙头。推荐标的扬农化工、中旗股份、利民股份、龙蟒佰利、恒力股份、广信材料、万润股份。 

2017 年全球经济稳步复苏，美国有意于启动万亿基建投资计划，经济增速相比 2016 年上升；欧元区经济延续复苏态势加强；受益于出口较快增长等因素带动，日本经济也将获得正增速。2017 年下半年国内经济受到房地产投资调控和金融去杠杆政策的一定影响，但在企业投资回升，出口复苏的拉动下，经济增速有望保持平稳。

上周，国际油价小幅下跌，国内化工品价格涨跌互现，其中氯乙酸（61.3%）、丁腈橡胶（11.3%）、甘氨酸（11.1%）涨幅居前；R32（-6.4%）、甲醛（-5.4%）跌幅居前。 

本周涤纶产业链普涨，长丝 FDY 大涨 9.62%，POY 涨 3.85%，PET 切片涨 2.08%，PTA 涨 2.06；橡胶产业链丁腈橡胶暴涨 18.42%，丁二烯大涨7.14%，SBS 涨 4.10%；其他涨幅靠前的品种还有甘氨酸+6.88%，甲醇+4.68%，PVC+4.51%，双酚 A+4.15%，三氯乙烯+4.00%。

维生素D3强势上涨带动维生素 A、K3、B2 和泛酸 钙上涨：本周维生素D3厂家420元/千克限量签售，海外报价同样跟涨， 欧洲报价40欧元/公斤，美洲报价 50 美元/公斤。带动维生素 A 本周上 涨9.3%，维生素K3上涨7.7%，维生素B2上涨 4.8%，泛酸钙上涨4.5%。 除维生素C外，维生素均属于小品种，产能集中度高，环保趋紧下供应 偏紧，且D3部分小产能退出，企业提价意愿强烈，后期价格仍有高位上涨可能。

在弱市行情下，有较好流动性以及业绩增长确定性的标的能够获得更多的溢价，建议细分行业关注低估值、业绩增长较为确定的白马龙头。通过 前期成长股估值重心的下移，目前成长性较为确定的成长性标的已可逐步布局。再者，中期成绩即将交付，估值重心重回业绩兑现情况，市场也将重新审 视公司发展状况，建议关注中报超预期、高增长标的。