年初以杢软件业收入及盈利增长状冴持续回升：工信部数据显示，2017 年 1-5 月全国软件业累计收入与利润总额分别较上年同期增长 13.4%、 11.2%，尽管相比 2016 年增速有所放缓，但年初至今逐月回升，呈现 筑底迹象。我们判断，2017 年软件业增长态势将趋于平稳，全年收入 增速将保持在 13%-14%，利润总额增速将保持在 10%以上。

7 月 7 日，阿里在第二届淘宝造物节上推出阿里无人超市“淘咖啡”， 顾客可通过淘宝扫码进店购物，出店时支付宝会根据所购商品金额自 动扣款。此前，亚马逊已在去年 12 月推出 Amazon Go，欧尚、大润 发等大型超市均相继尝试 BingBox 无人店模式，娃哈哈更与深兰科技 则签订为期 3 年 10 万台 Takego 的无人店协议。

全方位转型云计算，销售重新定位 此次裁员是因为微软战略重心发生变化，现在的微软强调企业市场的云计算业 务，而不是过去的软件授权。自微软 CEO 纳德拉上任之后，提出‚移动为先，云为先‛战略，微软自此全方位向云计算、云服务公司转型。过去微软更偏重一次性的软件销售，如今几乎将所有重要的应用软件，都转变为 用户支付包月费、长期订用的互联网服务模式。这些都涉及到销售方式的变化。企业选择云服务有三点理由：一是简单实用，二 是快速实施，三是低成本。前两个优势决定了云服务不再需要大量销售。

人工智能影响深远，关注消费级产品：机器学习引领 的人工智能热潮，从快速被大众所认知，从目前来看 对于市场情绪有着积极的影响。在算力、数据、算法 共同发展的前提下，人工智能带来的技术改善是真实 而有潜力的，随之而来的传统产业业态更新和升级， 有望为企业带来切实的业绩改善。平台级技术公司具 备先发和卡位优势，而消费层面的创新也有着广阔的 市场空间，同样值得关注。语音、视觉、金融等领域 的落地方式最为清晰，下半年值得关注。

上周计算机板块整体表现平平，5 个交易日内 涨跌云现，震荡小幅上扬；上周在上证综指、深证成指及创业板指纷纷收 涨的情况下，沪深 300 指数最终整周彔得 0.30%的跌幅。行业表现斱面， 有色金属、钢铁、采掘涨幅居前。申万计算机行业指数整周上涨 0.88%， 跑赢沪深 300 指数 1.18 个百分点。在 28 个申万一级行业中，计算机行业 指数涨跌幅处于中下游，排名第 18。

微软公司正式宣布裁员 3000 人，受波及最大的是销售人员。这次裁员 比例约占微软整个销售团队的 10%左右，超过 75%的岗位都在美国之 外。微软将通过此次裁员实现转型，重点调整全球销售人员，从而将销 售云服务产品 Azure 作为公司的新重点。本周沪深 300 指数下跌 0.30%，中小板指数上涨 0.36%，创业板上涨 0.96%，计算机（中信）板块上涨 0.53%，计算机（中信）板块 TTM 估值 为 49 倍。从交易量来看，本周 Wind 全 A 交易量较上周同比上升 38%， 计算机板块交易量同比上升 31.93%。

基本面目前正在演绎的逻辑：本周基本面和上周基本上没有明显变化。钢 材端，螺纹钢和卷板继续分化，卷板库存去化速度明显快于螺纹，卷板供 需格局优于螺纹。原材料端，焦炭企业正在筹划提价策略，焦炭企业仍然 紧盯钢厂利润，想从高利润中分一杯羹，目前仍处在焦灼状态，原料价格 仍处在稳定阶段。

上周沪深 300 指数跌幅 0.30%，创业板指涨幅 0.96%，其中 券商指数涨幅 0.45%，保险指数涨幅 3.15%，前者跑赢大盘 0.74 个百分 点，后者跑赢大盘 3.45 个百分点；沪深两市 A 股日均成交量 4209.75 亿 元，较上个交易周上升 11.85%，两融余额 8858.94 亿元，环比上升 0.69%。

投资收益边际改善，“保险姓保”下对接实体拉长期限 一季末行业资金运用平均收益率 1.33％，同比上升 0.13 个百分点。 我们预计，全年投资收益率回到 6%以上的水平，整体环境好于 2016 年。保护投资款及独立账户缴费同比下降前5 个月同比下滑61.36%， 以平安为代表的“既重保障又不失理财功能”的长期险产品的优势 凸显。

我们持续看好保险股的长期投资价值，短期估值仍有提升空间， 长期看 2-3 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑，保险 公司价值的内生增长可观！政策持续超预期，税延养老政策之下预计商业 养老保险每年贡献 1000 亿以上保费规模增量。另外，重点提示券商股配 置价值，看好券商股绝对收益表现，核心原因是券商股目前估值与盈利能 力的不匹配。