我们持续看好保险股的长期投资价值，短期估值仍有提升空间， 长期看 2-3 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑，保险 公司价值的内生增长可观！政策持续超预期，税延养老政策之下预计商业 养老保险每年贡献 1000 亿以上保费规模增量。另外，重点提示券商股配 置价值，看好券商股绝对收益表现，核心原因是券商股目前估值与盈利能 力的不匹配。

板块与个股估值 - 9 -

券商估值  - 9 -

保险估值- 10 -

券商板块数据- 10 -

非银各板块涨跌幅- 10 -

市场- 11 -

经纪业务- 12 -

投行- 13 -

资管- 15 -

资本中介业务- 17 -

保险板块数据- 18 -

保费收入- 18 -

保费行业集中度 - 20 -

资金运用- 21 -

上市公司公告与行业要闻- 22 -

上市公司公告- 22 -

券商- 23 -

保险- 24 -

多元金融- 24 -

风险提示  - 25 -