美国 REITs 市场特点：1）低风险、高收益：REITs 股息率远高于 10 年期国债，其 20 年平均回报率达 10.58%， 20 年平均单位风险报酬达 0.62，也高于相应的股票大盘 指数；2）市场规模巨大：美国有 1 万亿美金 REITs 市值，中国房地产市场应是美国 数倍：新房是 9 倍、存量房是 1.5 倍；3）并购是发展的一大利器：以美国第一大 REIT 西蒙为例，其上市到现在有近 60 余次并购。

2016年5月18日，发改委印发《“互联网+”人工智能 三年行动实施方案》，促进人工智能在经济领域中的发展。方案 要求到2018年，打造人工智能基础资源与创新平台，在重点领域 培育若干全球领先的人工智能骨干企业，初步建成人工智能产业 生态，形成千亿级的人工智能市场应用规模。随着深度学习算法 的普及，人工智能在安防，金融，政府，交通、医疗、教育和电 信等开始大规模应用。

经济变化和板块表现。6 月 PMI 为 51.7，新订单 53.1，生产 54.4，出口 52.0， 均好于预期。本周（2017 年 6 月 26 日至 6 月 30 日）机械设备行业表现弱于大 盘，周累计超额收益-0.23%，17 年相对沪综指累计超额收益-9.70%。本周纺织 服装设备、国防军工、制冷空调设备子行业取得超额收益。

今年以来市场对军工板块预期较为乐观，但是相关改革进程和 政策出台进度低于预期，造成巨大落差。在监管趋严，市场风险偏 好的下降的大背景下，军工板块整体面临估值较高，业绩难以兑现 等不利影响。在行业基本面未获得改善的情况下，难以维持目前估 值水平，存在回调需求。

（1）估值低位。证券Ⅲ(申万)的 PB（LP）（2017.06.30）为 1.74，处于 2008 年 10 月以来 PB 最小的 10%区间，具有很高的投资价值。（2）市场风格已发生明显变化，从 2016年 2 月开始，从严监管帮助市场结构性地去泡沫，价值投资已经开启。（3）IPO 常态化。对于券商来说，投行收入只是影响业绩的一个方面，投资者形成稳定预期，对二级市场长期投资才是券商各项业务持续健康发展的根基。

4 月土地供应新规之后，5、6 月地方政府主动加大了住宅类土地的结构占 比以及供应数量，推动住宅类供地连续 2 月出现 30-50%的环比大幅回升， 并且同比数据也连续 2 月维持在 10-20%的增长；由此 6 月住宅类土地成交 环比大增 98%和同比大增 30%，其中二线城市放量尤为明显，并且考虑到 后续土地供应仍将逐步加大，预计下半年或将迎来土地成交放量阶段。

京津冀大气治理仍是重中之重，关注清洁供热等细分领域。本周北京首批市级环保督查正式启动，开展为期一个月的环保督查工作，预期将加
快京津冀地区煤改气的推进进度。我们预期相关政策仍将持续趋严，建议 关注清洁供热相关公司金鸿能源、百川能源、迪森股份等。投资组合：龙净环保+迪森股份+金鸿能源+启迪桑德+三聚环保。

首轮反弹进入尾声，后反弹阶段关注 7 月院所改制后续行情， 及首轮未反弹超跌白马股。板块已企稳反弹，首轮反弹已达 8.7%，6 月 末军民融合利好释放、院所改制释放部分预期，密集利好刺激板块触底 反弹，随着利好的不断释放和消化，本周的交易量开始下降，预计将进 入首轮反弹尾声的后反弹阶段。

本周全国水泥市场价格较上周下降。价格下跌主要有内蒙、浙江、上海、湖 南娄底和湖北襄阳等地；长三角沿江熟料价格二次下调。6 月底，持续降雨和高 温天气，大部分地区水泥需求疲软，各地水泥和熟料库存均有上升，价格持续回 落。进入 7 月份，下游需求以弱势为主，各地区虽都已出台限产政策，除山东和 河南个别省份外，政策整体执行情况欠佳。

上周，有色行业上涨 2.61%，沪深 300 上涨 1.21%，有色跑赢沪深 300，居行业第二。子行业除磁性材料外全部上涨，非金属材料行业上涨 6.9%领涨。上周个股涨幅前五：方大炭素（19.5%）、锡业股份（13.5%）、金贵银业（12.0%）、和胜股份（11.3%）、驰宏锌锗（9.0%）。