上周我们发布海外电子营运和供应链剖析系列，剖析了美光 2Q17 营运和供应链，本周建 议投资者重点关注 13 号全球半导体代工龙头台积电季报和电话会议，以及 10 号电子上 游硅晶圆大厂环球晶圆季报。我们尚未从美光 3Q17 指引中找到 A 股 Q3 业绩有更大弹性 的乐观信号，因此我们维持谨慎乐观的态度。
 三星 2Q17 营收环比增 21%，超华尔街预期。本周五三星发布营运简报，2Q17 营收 530 亿美元，环比大增 20.92%，同比增 21.16%，超出华尔街预期收入 507 亿。三星将在本 月 27 日披露季报业务细节和 3Q17 营运指引，考虑到 Q2 半导体供应链竞争形势和变化， 我们预计手机业务（尤其 S8）增长是推动三星 2Q17 高增的主要原因。

随着小间距 LED 市场的爆发、LED 照明渗透率的不断提高和汽车照明 市场的升温，LED 下游需求旺盛。此外，智能手表、虚拟显示和可穿戴设备等 小屏幕显示领域市场持续增长将推动 Micro LED 产业化进程。LED 芯片供给端 经过数年来价格快速下滑，产能已经基本出清，LED 芯片供给关系已经得到根 本性改善，行业将迎供需拐点。重点推荐：三安光电（600703），建议关注： 利亚德（300296）、鸿利智汇（300219）、国星光电（002449）。
 射频：5G 以后载波通信、MIMO、高频通信技术的应用，手机射频模块变得越 来越重要，单个手机终端的射频前端器件的价值会继续提升。5G 的高频段将 推动移动终端天线、滤波器变革，

今年上半年光伏装机量有望超过去年同期的 22GW，到年底有望超额完成十三五期间 105GW 的规划量。考虑到国家能源局 5 月通知中明确各省不得超规模安排建设项目（包括光伏项目），释放出政府有意收紧光伏地面电站规模的信号，我们认为分布式光伏将在接下来的光伏新增装机中占据较大比重。分布式光伏、光伏扶贫以及领跑者计划出货均会继续维持单晶需求增速。建议持续关注单晶龙头隆基股份。

本周电气设备指数上涨 1.72%，涨幅领先大盘。锂电池指数上 涨 7.31%，新能源汽车指数上涨 4%，光伏板块上涨 2.76%，核 电板块上涨1.84%，二次设备上涨1.51%，发电设备上涨1.13%， 一次设备上涨 0.84%，风电板块上涨 0.51%，工控自动化下跌0.54%。涨幅居前五个股票为正海磁材、亿纬锂能、寒锐钴业、 厦门钨业、洛阳钼业；跌幅居前五个股票为斯迈柯、中环装备、 天壕环境、金科股份、北京科锐。  行业层面：电动车：国务院副总理马凯为新能源汽车定调，统 筹规划创新发展。工信部发布第 11 批免征车辆购置税，665 款 车型入选；第 6 批推广目录，201 款车型入选。特斯拉正式量 产，12 月产能达 2 万/月；戴姆勒携手北汽投资 50 亿在北京奔 驰建动力电池工厂；沃尔沃自 2019 年期暂停生产燃油车

相较于一季度，二季度电网建设投资增速加快，输配电版块中报业绩有望改善。 上半年弃风弃光限电情况改善，随着今年特高压工程的集中投运，限电率或将持 续降低，风电、光伏企业运营企业有望受益。今年上半年抢装现象依然存在，预 计下半年分布式光伏、领跑者项目、光伏扶贫项目、海上风电、一带一路等热点 仍有望维持光伏、风电行业持续景气。从 5 月份开始，2017 年新能源汽车累计 销量同比 2016 年进入正增长。随着推广目录的不断出台、积分制的趋近落地， 今明两年新能源汽车行业成长趋势相对确定。预计新能源汽车产业链公司业绩将 呈前低后高的趋势，全年保持高速增长。2017年上半年制造业PMI均值为51.5%， 高于去年同期 1.7 个百分点，其中 6 月份电气机械器材制造业

本周马凯副总理在新能源汽车推广应用座谈会上做出重要表态，要继续按照 “市场主导、创新驱动、重点突破、协调发展”的要求，始终坚持发展新能 源汽车国家战略不动摇；新能源乘用车积分制已二次征求意见，三万公里政 策有望调整，预计政策面有望持续释放利好；下半年需求回暖，板块拐点已 经确认，继续建议加大板块配臵，我们坚定看好产业链中游的湿法隔膜、龙 头供应链以及上游锂业巨头的投资机会。电改继续深化，增量配网项目有望 加快落地，我们看好拥有网内资源并开展配售电的标的、有望成为“配售电 一体化+综合能源服务商”的标的；电力设备方面，建议积极关注国网系、 “一带一路”龙头与国企改革相关标的。新能源发电各有亮点，风电看好龙 头企业；光伏相对看好分布式龙头与高效产品产业链的结构性机会；储能产 业进入商业化应用的新阶段，看好掌握客户资源+技术的龙头企业；核电方 面继续关注未来审批重启的可能性。 

发改委印发《关于加快运用 PPP 模式盘活基础设施存量资产有 关工作的通知》, 指导地方分类实施、规范管理，加强部门协同 合作，并总结经验以发挥示范效应，有序盘活基础设施存量资产， 实现投资良性循环。近年来，环保行业基础设施建设经历了高速 发展，特别是污水处理和固废处理等领域已经形成了许多优质存 量资产。然而目前环保领域 PPP 以新建项目 BOT 模式为主，运 用转让-运营-移交（TOT）、改建-运营-移交（ROT）、股权合作等 模式较为少见，环保基础设施存量项目相对缺乏，因而此次基础 设施存量资产 PPP 政策出台意义重大。推荐关注水环境领域龙头 标的碧水源；固废全产业链布局启迪桑德；环境综合服务供应商 盈峰环境。

我国的保险行业除在 1996 年经历了连续降息带来的保险风暴外，一直都 砥砺前行。1999 年，预定利率一刀切致使理财型保险产品开始出现，此后 形成了以分红险、万能险和投连险为主的理财保险体系。2008 年，银保渠 道崛起开启新一轮增长高峰。2011 年，银保新规出台，银保占比开始下滑， 一些战略前瞻的公司开始谋求转型。2013 年万能险开始爆发，一直持续到 2016 年，成为理财型保险发展路上的最后一道饕餮盛宴。2016 年开始监 管出手限制万能险产品，基本宣布了理财保险时代的终结。

小排量乘用车购置税优惠力度减弱叠加上年年末消费透支效应，导 致上半年汽车产销增速下滑，展望下半年随着乘用车环比回暖、客 车降幅收窄及货车依旧维持中高增速，尤其是明年购置税优惠完全 退出刺激四季度消费翘尾叠加新能源汽车下半年放量的预期，行业 有望迎来产销（盈利）及估值的阶段性向好，但从长期来看，产销 增速的周期下降及板块估值下行的趋势依然不变，因此仅存结构性 机会，维持行业同步大势评级，个股方面甄选高景气细分领域中业 绩增速稳定的个股，谨防估值下滑的风险。

本轮猪周期长于预期，下半年猪价有望迎来阶段性反弹。受猪价下 跌及玉米价格上涨影响，猪料比上半年不断下滑，生猪养殖利润受 到挤压。目前猪料比低于猪料比价平衡点，生猪养殖行业整体略有 亏损。9 月生猪消费将重新进入旺季，在开学以及国庆、中秋两节需 求拉动下，猪价将出现季节性反弹。反弹后，猪价将继续下行，但 考虑到目前我国生猪、能繁母猪存栏量仍然处于历史低位，预计下 半年猪价下行幅度有限。2017 年全年生猪均价预计在 15 元/公斤左 右下半年，预计下半年我国规模养殖场有望继续保持盈利，而养殖 散户存在亏损的风险。预计 10、11 月猪价回调时散养户可能会延缓 出栏，平缓猪价回调的幅度，但压栏猪的集中出栏可能会给春节前 猪价的上涨造成一定压力。