政策和资金等因素共同支持下，我国城轨运营历程从 2011 年的 1713 公里提升到 2016 年的 3740.6 公里（不含市域快轨），年复合增速达 16.9%，增长显著。而我国人口密度较大，地方经济发展仍不均衡，符合修建城轨标准的城市新建线路以及已有城轨城市的线路增加，将持续推进城轨发展进入快车道。

1. 多因素共振带动城轨快速发展.. 7

1.1 城轨是城市发展的重要推动力. 7

1.2 政策支持力度持续. 9

1.3 PPP + 二三线城市房价上涨，助力城轨项目融资.. 9

1.4 多制式共同发展...13

2. 在建项目规模庞大，第一个通车高峰期即将到来.14

3. 产业链轮动，开通端业绩逐渐受益..18

4. 投资建议：关注开通端产业链受益标的.23

4.1 康尼机电（603111）：地铁产业链最受益标的..24

4.2 春晖股份（000976）：未来国内最大的轨交核心零部件平台之一..25

4.3 中国中车（601766）：全球轨交车辆制造巨头..27

4.4 众合科技（000925）：崛起中的地铁信号系统国产供应商.28

4.5 中国通号（03969.HK）：轨交信号系统“巨无霸”...29

4.6 华铭智能（300462）：轨交闸机模块核心供应商.31

5. 风险提示...32