2017 年环保公司半年业绩同比上涨 40%。其中，水，固，大气，土壤，监测和节能板块业绩同比增速分别为 32%，30%，16%， 89%，24%和 69%。我们认为下半年策略在防守和进攻型配臵上应各有侧重。水务板块和固废板块因为盈利趋势稳定，回款情况较好，适合防守配臵。而监测板块和节能板块因为盈利趋势向好，并且市场关注度高，我们认为应作为进攻型配臵来对待。

前言：环保督察下环保节能行业全行业财务及并购梳理 ... 4

透过利润率来看细分板块——监测最高，水务和固废稳定，节能最低 . 5

投资回报和应收账款率受整体经济影响，行业杠杆率稳步提升 . 10

土壤修复、节能板块市值快速扩大；其他板块稳中有升 . 14

并购依然是行业主题，固废，监测和节能是并购频发板块 . 16

结语：防守看水务和固废，进攻看监测和节能 ... 20