2017Q2 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体下跌13.2%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为 36.8X，高于沪深 300（13.8X）和中小板指（33.0X），低于创业板综指（51.9X）。2017Q2 收入 2243.12 亿，同比增长 19.40%，归母净利润 273.60 亿，同比增长 19.68%。收入、利润增速略有下滑，但依旧维持较高水平。

8 月传媒板块上涨 3.10%，其中涨幅较为明显的个股包括创业黑马、中国出版、华扬联众，排除新股情况下涨幅较大的为视觉中国、美盛文化等。前期滞涨且估值合理、业绩快速增长的个股本月表现较为突出，另一方面优质次新股表现活跃。当前存量竞争市场，风格切换、热点不足时，次新股由于其筹码结构较好、盘子小等特点，市场关注度明显提升。

上周（2017.8.28-2017.9.3）汽车与汽车零部件指数整体上涨 0.9%，跑输沪深300指数（上涨 2.6%）1.7个百分点；其中汽车整车指数上涨 0.1%，汽车零部件指数上涨 1.7%。分子行业看，SW 商用载货车、SW 商用载客车分别上涨 1.7%、2.2%，SW 乘用车指数下跌 0.5%。上周汽车整车行业板块 PE 估值水平有所上升、汽车零部件板块估值水平有所下降。

预计 3 季度传统乘用车需求有望环比回升、相关整车和零部件公司受益，新能源客车销量将逐月释放，看好下半年新能源汽车需求持续释放。继续看好细分领域的龙头公司和已布局全球配套体系的公司。

根据中国汽车流通协会披露的汽车经销商库存预警指数，8 月已降至 47.1％，较上月继续下降 5.4 个百分点，连续两个月的下跌，也是去年 12 月以来首度处于警戒线下，车市终端销售继续回暖。

寻找纵向渐进式智能化改造机会。3C、锂电自动化设备、物流机器人等精密度要求较高的细分行业需求旺盛。智能仓储和发展空间较大。工业软件和系统解决方案市场空间广阔。产业链把握一纵物流市场一横，重点关注拥有技术优势的核心零部件供应商和综合解决方案供应商。

周五玉米现货价 1,751.75 元/吨，较上周上涨 0.03%，同比跌 8.99%；大豆现货价 3,618.42 元/吨，与上周持平，同比跌 2.48%；豆粕现货价 2,870.61元/吨，较上周下跌 0.18%，同比跌 9.66%；小麦现货价 2,475.56 元/吨，较上周上涨 1.13%，同比涨 7.10%; NYBOT11 号原糖 13.77 美分/磅，较上周下跌 1.92%，同比跌 29.85%。 

由于环保、猪价下行及母猪胎龄结构偏老等因素，2016 年 1 月以来母猪淘汰呈现上升趋势：根据农业部数据及我们草根调研，2016 年下半年，母猪淘汰量同比上升 14.2%，2017 年上半年，样本数据能繁母猪淘汰数量同比上升接近 55%。

尽管夏季仍骄阳似火，但有迹象表明动力煤的需求旺季已经结束。秦皇岛动力煤现货基准价已连续三周下跌，因为国家发改委正竭力使价格降至每吨500-570 元人民币的目标区间。随着淡季来临，我们预测未来两个月动力煤价将持续回调，从而对大部分港股煤炭公司形成制约。尽管我们上调了大部分已覆盖煤炭股的预测，但我们仍将 H/港股煤炭板块的评级由增持下调为中立。 

中高端消费持续复苏，消费趋势向上确立，四季度平稳运行。2017H1 业绩改善明显，龙头优势突显。消费一线龙头仍将是 2017年全年最大主线，中报业绩披露后龙头基本面优势确立，边际优势逐渐凸显，市场关注度有望持续提升。