云计算已经成为公认的大趋势，由此带来的数据中心软硬件建设、数据中心 之间的数据通信等方面的技术进步和升级需求也在持续发生变化。开放数据 中心活动以及其委员会定期交流，并且由龙头公司引领行业技术的发展。本 篇报告对 ODCC2017 峰会上各位专家的观点进行整理归纳总结，以图从中 发现当前技术的关键点和行业发展趋势。  服务器硬件端的技术升级：伴随着人工智能由浅层学习走向深度学习，AI 背 景下对服务器的计算性能要求提升，AI 芯片在异构平台下寻求计算性能的突

监管节奏趋缓且协同强化，经济表现好于预期，银行业不良反弹趋缓， 基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。 继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳 定的国有大行（建设银行、中国银行等），适度关注兴业银行、常熟银行。 风险提示: 1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、政策 调控力度超预期。

交易性:包括货币基金、债券基金、 信用债等；整体占比低; 债市 不好的时候，规模收缩。 可供出售:包括部分同业理财、同业 存单、部分信托收益权等。 持有至到期:一般年初做好规划及配 置，除非经济及金融环境发生 特别大的变化（如经济大幅好 转、多次连续加息），一般不 会中途大幅调整。 应收款项类投资：包括资管产品、 信托收益权等表内非标资产、 买入的同业理财等。

展望下半年，银行基本面好转的趋势不改，上半年向好的方面保持势头，表 现较差的营收、息差将开始回升：（1）营收：在下半年息差步入上行通道， 非息收入边际负面影响消除的情况下，我们预计三季度上市银行营业收入将 明显起色，尤其是尤其对于一季度营业收入同比下滑较多的银行（如兴业、 南京等），二季度收入增速基本稳住后，三季度收入增速向上的拐点预计更 加明显。（2）净息差：我们预计在下半年市场利率不再大幅上行至超过一季 度高位的情况下，绝大部分上市银行净息差于三季度起有望步入上行通道

上半年上市银行整体净利润同比增长 4.92%，略超市场预期。25 家上市银 行上半年归母净利润同比增 4.92%，增速较 16 年和 1 季度分别提升了 3.1 个和 2.1 个百分点；其中上半年拨备前利润同比增 2.09%，增速有所下降。 上半年业绩高增长主要是资产质量改善下拨备计提明显下行反哺利润。其中 城商行业绩增速依然领跑，大行业绩提升则最明显。具体银行来看，业绩增 速居前三位的是贵阳（+23.27%）、南京（+17.03%）和宁波（+15.12%）。

从收入端来看，2017H1上市券商合计实现收入1268.02亿元， 同比-0.90%；实现归母净利润 419.92 亿元，同比-8.03%；加权 ROE 平均为 3.11%，同比-1.12bp；大型券商业绩恒强，中小券商 业绩分化。行业重资本业务收入占比提升至 39%，同比+10.26bp， 业务结构得到优化。
从资产端来看，2017H1 末上市券商总资产合计 4.33 万亿元， 较期初-1.32%；净资产合计 1.10 亿元，较期初+5.29%；杠杆倍数 为 3.10 倍，较期初-0.07 倍。此外，二季度证金公司大举增持券 商板块，对情绪面起到了提振作用。
多

截至 6 月末证券行业总资产 5.81 万亿，同比上升 1%。净资产规模 1.75 万亿元，同比增长 20%；净资本 1.5 万亿，同比增长 27%。上半年融出资 金及自营投资资金规模均有所下滑，买入返售金融资产规模大幅提升。 2017 上半年证券行业平均 ROA 为 0.95%，平均 ROE 为 3.16%。2017 上 半年行业杠杆水平（剔除客户保证金）为 2.59 倍，较去年 2.65 的水平进 一步下滑，ROE 提振更依赖 ROA，强调资金使用效率。

一、通信板块：上半年收入整体增长 8%，利润增长 10.15% 1、通信板块截止到上半年，整体市值为 10815 亿，占全部 A 股市值（57 万亿）的 比例为 1.88%，较去年 1.9%有所下降； 2、通信板块上半年收入整体增长 8%，利润增长 10.15%；低于 A 股的均值； 二、机构持仓市值排名：中国联通、中兴通讯、烽火通信、中天科技 1、机构持仓市值最大的的公司较去年同期比差异不大； 2017H1：中国联通、中兴通讯、烽火通信、中天科技; 2016H1：中国联通、中兴通讯、烽火通信、网宿科技;

投资要点：保险中报大超预期，保险公司净利润将逐季改善，源于 投资收益率提升和准备金计提边际减少。寿险价值转型成效显著， 产品结构和价值率提升空间巨大，新业务价值增长维持高位。估值 仍处低位，继续看好保险股价戴维斯双击（价值增长+估值提升）。 券商股估值触底，投资价值明显；预计全年业绩下滑 7%，业绩分化 明显，对于绩优龙头可更乐观。公司推荐：中国平安、中国太保、 新华保险、华泰证券、广发证券

iPhone 问世十年，带动 3C 制造业迅速崛起。苹果公司今年迎来明星产 品 iPhone 十周岁生日。根据 iPhone 每年发布特点加之十周年的特殊节点，今年 将成为 iPhone 的超级大年。作为智能手机行业的绝对龙头，iPhone 带动了 3C 制 造业的迅速崛起，对 3C 制造业的发展有着举足轻重的影响力，主要体现在两个 方面：1）iPhone 具备强大的盈利能力，为上游设备企业提供源源不断的订单；2） iPhone 产品更新周期短，新的技术和工艺突破催生大量设备更新需求。