17 年 3 月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总 17 年 8 月和 10 月两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。（注：8 月调研时间为2017/08/21，调研北上深三地大型烟酒店及超市；10 月调研时间为 2017/10/29，调研北上两地大型超市及烟酒店）。

2017Q1-Q3 白酒板块累计产量 995.9 万千升，同比增长6.1%。从上市公司的经营数据上看，2017 年前三季度共实现收入 1181 亿元，同比增长 27.0%。从 2012 年末反“三公”以来行业发展轨迹看，2013-2014 年板块上市公司经历了两年收入负增长，2015 年企稳恢复，2016 年收入增速重上两位数，2017 年行业明显回暖，收入及利润均大幅提升。

2017Q1-3 白酒板块收入、净利增 29%、42%，增速升 15pct、32pct；其中一线白酒收入、净利增 37%、 44%，二三线白酒收入、净利增 12%、17%。2017Q1-3 大众品收入增 11%，增速升 9pct，净利润增 14%，增速升 1pct。

2017 年三季度，由于 OPEC 减产力度较大、美国原油库存持续改善以及飓风灾害等多重因素的综合作用，油价整体回弹力度较大，三季度 WTI 涨幅 12.23%，布伦特涨幅 20.08%。

近期随着一些国家出台燃油车禁用时间表，燃油车将被替代的声音此起彼伏，引发了对石油需求前景的空前担忧。这种担忧并不是杞人忧天，长期看，石油行业的确面临巨大的挑战，一方面以中国为代表的石油需求大国正在进行经济转型，向绿色、低碳、清洁和高效的能源方向发展；另一方面电动、天然气、燃料电池的兴起，对石油燃料在交通领域的王权地位提出了挑战。

近期，永辉超市、家家悦、王府井等零售公司披露了靓丽三季报，股价表现优秀。同时年初以来 CPI 温和抬升，考虑到 2018 年的通胀预期，市场对 CPI 上行会否有效驱动零售行业复苏与成长，以及对应期间的股价表现等的关注度迅速提升。 

10 月以来零售行业复苏明显，永辉超市、苏宁云商等龙头个股领涨行业。统计局数据显示 9 月社零同比增长 10.3%，限额以上超市/百货/专业店 /专卖店零售额同比分别增长 6.2%/5.6%/10.0%/8.0%，行业回暖趋势明显。

我们认为随着阿里巴巴和京东近两年往线下走的动向来看，未来几年新零售仍然是 A 股商贸零售板块的重点，既包括三江购物、新华都这种直接与阿里有合作的公司，也包括永辉这类创新能力强的公司，所以 2018 年度超市板块将是本行业的重点。同时，无人零售快速扩张，最先受益的是设备供应商。 

计算机跑输大盘 2.74 个百分点，在 29 个行业板块中涨幅居于第 26 位。相对涨幅居于前列的公司主要是中海科技、*ST 云网、大豪科技、博彦科技、新国都等；相对跌幅居于前列的公司主要是海联讯、联络互动、广联达、今天国际、万集科技等。 

我们重点分析了家具、造纸、包装印刷三个板块主流公司 2017 年三季报。包装（超配）短期成本持续承压，三季度预计是成本同比承压顶峰，行业一季度利润有望超预期。家具（标配）延续高增长，业绩表现出色，考虑地产后周期因素予以标配。造纸（标配）受产品价格上涨驱动业绩大幅提升，旺季量价齐升预期充分。