2017Q1-3 白酒板块收入、净利增 29%、42%，增速升 15pct、32pct；其中一线白酒收入、净利增 37%、 44%，二三线白酒收入、净利增 12%、17%。2017Q1-3 大众品收入增 11%，增速升 9pct，净利润增 14%，增速升 1pct。

1. 板块整体：白酒龙头盛宴，食品综合、调味品起舞. 4

1.1. 白酒高增长提速，大众品整体持续改善.. 4

1.2. 机构继续加仓食品饮料板块，龙头备受青睐... 7

2. 子板块：白酒龙头增长迅猛，大众品分化明显... 8

2.1. 白酒：一线龙头强者恒强，二线区域龙头展现利润弹性. 8

2.2. 葡萄酒：业绩略有改善，进口冲击压力仍大. 12

2.3. 乳制品：收入增速大幅改善，成本上涨压力明显.. 14

2.4. 调味品：产品结构升级，行业趋势总体向好. 16

2.5. 啤酒：改善势头未能延续，复苏趋势仍不明朗... 19

2.6. 肉制品：板块持续增长，龙头盈利能力有所改善.. 20

2.7. 软饮料：营收增速放缓，净利增速明显改善. 22

2.8. 食品综合：龙头业绩靓丽，内部分化明显.. 23

3. 投资建议：坚定增持白酒板块，精选大众品龙头... 25

4. 风险提示.. 27