长租公寓助力装饰行业标准化程度提高，突破发展天花板。近年来租售同 权、长租公寓等政策出台，租房市场机构化初现，而相关配套的装修或相 对标准化，使得质量控制与扩张速度这一传统对立面得以破解。同时，长 租公寓的发展不仅可以提高行业的标准化程度，还可以从需求角度促进装 配化、智能化、以及软装装饰的迭代演进。预计四者之间相互反哺使得长 租公寓将成为住宅装饰未来 10 年的重要促进因素。

周回顾：1）央行：11 月末广义货币(M2)余额 167 万亿元,同比增长 9.1%；2） 11 月人民币贷款增加 1.12 万亿；3）统计局：11 月份国民经济继续稳中向好；4） 超过 50 个城市出台住房租赁政策措施，20 家房企启动长租公寓发展战略；5） 中国前 11 月房地产开发投资同比名义增长 7.5%，续创年内新低；6）全国住宅 用地市场持续降温，35 城流拍土地数量同比增幅超三成，合计达百余宗土地流拍； 7）商务部：前 11 月对外承包工程新签合同额在 5000 万美元以上项目 617 个

盈利超预期表现的直接原因和深层次原因。直接原因：龙头企业领先了冷修技改，“成本下降和产品升级”优势扩 大。对比国内三大玻纤企业（中国巨石、泰山玻纤和重庆国际）毛利率数据，2011 年开始这三家公司出现分化， 原因在于冷修技术改造带来产能扩充，并且使得成本下降和产品结构升级。深层次原因：“小而专”的行业，“资 金和技术”使得行业竞争壁垒提高。2016 年玻纤原纱产量约 600 万吨，玻纤纱行业产值不超过 500 亿人民币，仍 然是个“小”行业。资金门槛拉开了行业内企业差距，技术壁垒限制了潜在（外来）进入者。

行业景气回顾：需求表现较为平稳，2017 年 1-10 月水泥产量同比下降 0.5%， 考虑行业库容中枢的下行、实际需求表现尚可；区域上看，南方强于北方。供给 面，全国产能有一定新增，但竞争格局较好、新增产能少的区域通过协同限产常 态化实现实际产能利用率提升，价格及盈利景气持续走高；区域上看，华东高景 气表现尤甚。从水泥煤炭价格差指标来看，2017 年 Q4 行业盈利水平已提升至历 史高位

第一、环保趋严及供给侧改革带来的周期行情的延续。基建与房地产投资增 速放缓，需求总量的增速中枢下调，在需求维持平稳的格局下，供给侧收缩 带来行业供需格局的改善，从 2017 年行业数据来看，水泥价格、玻璃价格 持续走高，龙头企业盈利水平大幅改善，其中主导企业的协同限产及外在的 环保督查为主要因素；我们认为，2018 年供给侧收缩依旧是水泥，玻璃行 业的主旋律，重点关注区域间水泥及玻璃龙头

上周动态：上周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 2.4%。价格上涨仍围 绕在华东和中南地区，幅度 20-60 元/吨；下跌区域是山东枣庄和江苏连云港， 幅度 30 元/吨。12 月中旬，尽管各地水泥价格已处于相对高位，但因市场供应 紧张态势未得到明显缓解，上海、安徽、湖北和福建等地水泥价格再次攀升， 而山东枣庄和江苏连云港个别企业因之前价格上涨幅度过大，出现适当回落。

寻找拐点，关注经营业绩改善的企业。2017年，除了原材料价格大幅上涨，人民币汇率大幅波动加大了企业整 体经营压力，特别是对某些以出口业务为主的小家电企业来说，人民币兑美元大幅升值导致财务费用增长、毛利 率降低。经过一年时间对外部不利因素的消化，我们认为：1、随着人民币汇率走势企稳，汇兑亏损负面因素将逐 步消除；2、新一轮订单周期来临，公司出口商品价格提价，盈利将得到改善；3、研发能力的提升、消费者认可、 民族品牌的崛起，为成长企业提供更多机会。推荐标的：莱克电气（603355）、新宝股份（002705）

部分细分市场的优质小白马具有配臵价值和长期持有价值：1）苏 泊尔、欧普照明、飞科电器、华帝股份这样的小白马在细分市场 的行业地位优于二线小龙头，确定性更高。2）小白马估值较高， 体现出估值溢价，但依然具有配臵价值和长期持有价值。
彩电行业将逐渐走出 2017 年低谷，但不稳定的竞争格局依然让整 个板块缺乏确定性。TCL 多媒体（H）受益于产业链一体化优势, 处于上升期

工信部印发人工智能三年计划，推进 AI 与制造业深度融合：工信部近期 印发了《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020 年）》 1。 三年发展计划确立四项重点任务，包括智能产品、核心基础能力、智能 制造以及标准体系。四项任务主要包括：第一人工智能产品规模化发展， 主要包括智能网联汽车技术、智能服务机器人、智能无人机、医疗影像 辅助诊断系统、视频图像识别、智能语音、智能翻译等产品；第二人工 智能整体核心基础能力显著增强，包括智能传感器技术产品、神经网络 芯片实现量产；第三智能制造深化发展，复杂环境识别

医疗信息化改革力度强劲，中国医疗信息化水平对标发达国家综合实力亟待 增强
目前三级医院基本达到 HIS 全覆盖，二级及以下也基本达到 80%覆盖，大 中型医院的信息化建设中心已经逐步由 HIS 转至以病人和临床为中心的数 字化医院建设，将对 PASS 系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和应用进 行重点投资，到 2020 年，中国的临床医疗信息化解决方案市场规模将接近 51.78 亿元，达到 2014 年的 2.5 倍，2016 年的 1.78 倍。