行业景气回顾：需求表现较为平稳，2017 年 1-10 月水泥产量同比下降 0.5%， 考虑行业库容中枢的下行、实际需求表现尚可；区域上看，南方强于北方。供给 面，全国产能有一定新增，但竞争格局较好、新增产能少的区域通过协同限产常 态化实现实际产能利用率提升，价格及盈利景气持续走高；区域上看，华东高景 气表现尤甚。从水泥煤炭价格差指标来看，2017 年 Q4 行业盈利水平已提升至历 史高位

 
1. 水泥：协同限产常态化，行业延续高盈利景气6

2. 玻璃：河北环保趋严使行业供给有边际改善17

3. 装饰建材：看好优质龙头超越周期的能力21
4. 其他建材：看好供需紧平衡的玻纤行业23

5. 投资主线：看好周期品、装饰建材及玻纤龙头28

6. 风险提示31