不同的股票市场PE 绝对值是不可比的，但是研究成熟国家、成熟公司在他们的不同发展阶段产品战略、国际化战略、应对危机、估值水平的变化，对我们做公司研究有指导意义。本文对卡特彼勒和小松百年发展历史进行研究，希望对中国本土工程机械上市公司的发展有帮助，对我们证券研究估值判断也有所借鉴。

库存升幅趋缓厂库下降，钢材现货价格拐点已至。本周 Mysteel 统计全国钢材社会库存升幅较上周放缓，同时螺纹、线材钢厂库存出现下降，虽然社会库存继续上升，但整体库存上升的幅度大幅放缓。钢厂出货积极，厂库下降之后钢厂挺价将会明显，现货一旦企稳，补库存将形成正反馈，目前局部区域出现封库情况，钢价拐点已至如期反弹。

智能制造是信息化和工业化深度融合的主攻方向，是适应新一轮科技革命和产业变革的必然要求。实施智能制造离不开工业互联网这一关键基础设施的支撑。“中国制造2025”提出，“加强工业互联网基础设施建设规划与布局，建设低延时、高可靠、广覆盖的工业互联网。”

在当前锌价高企的市场环境下，锌冶炼企业与锌矿企业之间的利润分享条款对实际加工费的影响巨大。以国内的条款来

说，国内现货锌价以15000 元每吨作为基准，现货锌价与15000元之间差价的20%会让渡给冶炼商。由于锌价大概率仍将维持高位，而上游矛盾逐步缓解，我们认为2018 年锌上游和中游利润将进一步改善，铅锌行业相关标的仍值得重点关注。

10 年期国债到期收益率周涨4.2BP 报3.98%较年初上涨9.47BP，750 日移动平均线上行0.3 个BP 至3.275%，较年初上行0.7 个BP。年初以来，关于寿险行业“开门红”不及预期的效应不断催化，保险板块指数也出现高位震荡。

本周全国水泥市场价格较上周下跌。价格下跌主要在华东和华中高价地区；价格上涨主要在贵州、云南和四川局部市场。1 月中下旬，国内水泥需求环比下降，主要是农村需求明显减弱，房地产和重点工程项目仍在赶工，部分工程提前停工；随着春节临近，需求走弱，水泥价格以下行趋势为主。

根据废钢的三种来源并结合我国下游用钢行业具体情况及历史特点，预计到2020年我国废钢产生量将达到2.8 亿吨，而其中增量的8000 万吨全部来自老旧废钢。到2025 年，我国废钢产生量将超过4 亿吨。届时如果粗钢产量不变的情况下，能够满足国内50%钢铁生产的原料需要。同时，废钢的产生量大大高于美国(8000 万吨)等发达国家。

本周上证综合指数上涨1.72%，钢铁板块上涨0.16%。周内钢价先抑后扬，主要源于冬储逐步启动。目前钢铁下游实际消费随着春节临近已经逐步进入传统淡季，市场价格波动主要来自于产业链的冬储行为。若产业链对后期乐观，则会加大开春前的资源储备，相应淡季钢价相对较强，但对旺季来临不利。相反若相对谨慎，则淡季钢价可能偏弱，而旺季钢价弹性更足。

上周（18/1/13-1/19）主流41 城一手房成交环比-13 %，其中一二线环比-14%、三四线环比-11%；1 月截止上周成交环比-16%、同比-21%，同比较12 月的-16%下降5pct，其中一二线同比-14%、三四线同比-34%，三四线的高基数效应逐步显现。库存方面，上周16 个重点城市推盘环比-11%，年初至今推盘持续处于低位、但成交持续处于高位，推动对应周成交/推盘比高达1.83 倍，去化率持续处于高位；同时16 城可售面积6,738 万平米，环比下降1.2%，3个月移动平均去化月数为7.9 个月，环比微降0.03 个月，行业依然处于去库存阶段，绝对库存和相对库存仍处于低位，持续验证我们小周期延长的逻辑。

上周，住建部强调将毫不动摇地坚持房住不炒、政策连续稳定以及遏制投机炒房。我们认为未来地方政府依据自身市场供需状况进行因城施策依旧是主线。上周，部分城市政策继续边际宽松，其中南京出台人才购房细则，满足要求的人才限购1套、限售5年，中山则取消积分落户政策，流动人员可通过稳定居住就业落户、人才落户等渠道落户。