本周化工品市场整体偏弱，部分化工品价格进一步下跌。所追踪的130 个产品中，有64 种产品价格下跌，较上周增加7 种，剔除41 种价格没有变化的产品后，价格上涨品种为25 种，比上周减少11 种。本周价格上涨明显的品种有：甲醇、聚合MDI、小氮肥、液氯、萤石粉以及钴材料等；价格下跌的明显产品有：煤化工产品、石化产品、塑料产业链、聚氨酯产业链、化纤、天胶、合成橡胶、复合肥、农药、电石法PVC 以及镍材料等。

对能源的需求和供给结构的变化，是核电収展的内在推力：纵观全球核电収展迚程的起步、爆収、低潮、复苏四个阶段，可以収现真正的决定性推动因素在于对能源的需求及供给结构的变化。即使期间的三次核亊敀，也只其有短期性影响，幵不会带来根本性改变。近年国内风电、先伏等可再生能源的快速增长，对于电网稳定性产生负面影响，叠加用电需求的提升，电网对基荷电源的需求也同步提高；核电作为煤电的最佳替代者，可以补足因煤电装机增速减缓、大型水电建设停滞而产生的基荷电源缺口。

兼幵重组是我国钢铁行业转型升级収展的必由之路：当前我国钢铁行业収展已经到了结极调整的兲键时期，必须要通过钢铁产业组织结极调整，来解决行业内存在各种顽疾。美日欧等収达国家钢铁工业収展史表明，兼幵重组在促迚行业转型升级、提升竞争力等斱面収挥了巨大的作用。我们认为对美日欧等収达国家钢铁工业的兼幵重组历程迚行梳理和总结，对我国钢铁行业未来的兼幵重组之路是有裨益的。

3 月23 日，螺纹钢HRB400(20mm)报收3867 元/吨，周环比下降211 元/吨；高线HPB300(8.0mm)报收4012 元/吨，周环比下降176 元/吨；普碳中板(20mm)报收4190 元/吨，周环比下降75 元/吨；热轧板卷(3.0mm)报收3987元/吨，周环比下降173 元/吨；冷轧板卷(1.0mm)报收4613 元/吨，周环比下降111 元。钢坯价格报收3370 元/吨，较上周下降220 元/吨。钢材社会库存1879.11 万吨，较上周减少70.81 万吨。

火电反转的核心逻辑是煤价中枢下移。我们预期2018 年煤炭需求增速开始回落，供给增速开始增加，煤价顶部或已出现。煤炭行业18 年仍将去产能1.5 亿吨，和2017 年持平（政府工作报告）。而供给逐渐增加却是一个大概率事件，短期煤价淡季回调已经开始，旺季仍有反弹可能，但长期看，煤价回归合理绿色区间是可以期待的。由于煤价对火电成本的影响远大于利用小时数，因此，火电行业此轮机会的核心是煤价。我们认为火电股经历了2 年的下跌，部分公司已经低于1 倍PB，在盈利出现拐点的时候，部分公司PB 创10 年低位，具备了很大的投资价值。

前三月钢价自高位回落，螺纹、热轧现货价格相比年初分别下跌17.82%、9.98%，原料端价格重心跟随回落，吨钢利润仍处于不错水平。1-2 月我国生铁、粗钢、钢材产量分别为1.13 亿吨、1.37 亿吨、1.59 亿吨，分别同比变动-1.70%、5.90%、4.60%，钢产量增速居高位；需求侧投资数据较佳，固定资产投资完成额、房地产开发投资完成额、工业增加值分别累计同比增长7.85%、9.91%、7.20%；钢材社会库存仍处于高位，短期对钢价仍有压力。

钢材期现价格大幅回落。3 月23 日全国高炉开工率为63.12%，周环比上涨1.77 个百分点。Mysteel 统计的163 家钢企产能利用率68.50%,，周环比增0.59%。库存方面稍有回落，五大钢材社会库存1879.1万吨，周环比下降70.82 万吨。螺纹钢、线材、热轧、中厚板和冷轧周环比分别减少36.36 万吨、22.53 万吨、6.21 万吨、4.53 万吨和1.19 万吨。厂库方面最新数据1076 万吨，周环比增0.34%。

本周动力煤市场继续走弱。需求方面，天气回暖，供暖季基本结束，民用电负荷下降，工业用电未能有亮点，本周六大电厂日耗均值65.83 万吨，与17 年同期（65.79 万吨）基本持平，终端电厂用电需求偏弱，下游水泥化工企业陆续开工，有采购需求。

四价流感疫苗有望加速上市，业绩弹性巨大。流感疫情爆发引发公众关注度提升，临床急需、市场短缺的四价流感疫苗有望加速获批，且上市有望加速放量，四价疫苗对三价疫苗替代空间广阔，首批获批上市的2-3 家企业先发优势显著，竞争格局显著优化，能够带来较大业绩弹性。推荐标的：华兰生物，维持增持评级；受益标的：长生生物。

我们于3 月15-16 日参加了Semicon China 2018 功率及化合物半导体论坛。会议邀请了IQE、錼创科技、Sony、Lumentum、北方华创、能讯半导体等产业链上下游公司，探讨了GaAs、GaN 以及SiC未来在微波、电力电子、光电等领域的应用以及发展方向。通过这两天的会议，1）我们重申AI、5G 以及汽车电动化将成为化合物半导体行业结构性的成长机会；2）同时，以GaN 及SiC 为首的第三代化合物半导体在高频率高功率的带动下将进入高速发展阶段。