今年以来电力公司的经营情况出现显著分化，分化一方面体现在地区电量与利用小时增速分化明显，另一方面则体现在水电公司盈利情况明显优于火电公司。

回顾2014年以来的主流大宗商品价格变化, 尤其是2016年以来大宗商品市场捉人眼球的价格波动, 可以看到随着中国经济下行，大宗商品市场的表现是其价格筑底又逐渐恢复的轨迹。

今年传媒板块受到大盘调整带来的冲击，估值整体回落，表现未达预期。但从行业基本面来看，传媒板块具有内生增长动力，预计能维持15%以上的净利润增速。我们认为，在未来十年内，板块的成长属性不会改变。我们对17 年传媒板块的整体行情仍然充满信心。

周二，沪深两市呈现低开高走，单边拉升的态势。 早盘，两市平开，在保险、煤炭等权重股带领下冲高，再度创10个月新高。深圳成指和中小创指数在下午拉升，两市光头阳线报收。截止收盘，上证综指报3248.35点，上涨0.94%； 深证成指报10985.60点，上涨0.79%； 创业板指报2177.65点，上涨1.16%。两市合计成交6638亿元，环比继续放大。两市呈现个股普涨格局。盘面上， 保险、石油、煤炭、钢铁、有色、券商等权重股大力拉抬指数， PPP、一带一路、互联网金融等概念板块表现抢眼，白酒、恒大概念股回调。

核心观点：板块投资逐步回归理性，价值投资属性增强，主题投资属性弱化；未来重点关注科研院所改制注入带来的板块性机会，以及军民融合带来的个股性机会。随各军工集团军品资产逐步注入上市公司，各上市公司市值持续增长，投资更趋价值；行业未来5-10 年增长确定性和增速水平仍有望处于A 股一级行业的前列，中长期价值投资方向明确。从未来一年看，科研院所改制注入将有望带来较大的板块性投资机；军民融合成为国家战略，民营企业“参军”积极性较高，将持续带来自下而上个股投资机会。

结构变革中高速增长：我们预测口蹄疫疫苗市场规模至2020 年扩容81%至55 亿元，动力源自疫苗平均单价提升、养殖规模化比例提高、行业防疫意识提高。同时，市场苗符合行业发展趋势，长期发展空间更大。从竞争格局上看，拥有产品、技术、渠道优势的龙头更易于胜出。

2016 是资本市场改革攻坚关键年，2017 年分化与转型是行业发展主题2017 年证券行业进入监管常规化时代，市场化竞争机制逐步完善，分化与转型是发展主题。多层次资本市场完善倒逼资本市场服务升级，人民币国

际化推动境内外资本市场互联互通。牌照逐步放开、监管力度收紧推动行业形成市场化竞争机制，行业格局分化加速，业务多元、专业化水平高的优质券商将保持良性发展。改革红利逐步释放，预计未来市场将持续企稳

回暖，看好市场化机制下优质券商的投资机会。

资金面紧张态势有所缓和，窄裙收益率持续上行。

利率市场进入脆弱牛市阶段2016 年的利率债二级市场可以总结为中幅震荡小幅下行，随着关键利率创出新低，长债的收益率越来越接近银行间资金成本，市场也变得越发脆弱，2.64%成为了市场目前的阻力位。货币投放量稳价高，利率走廊底部形成今年来自央行的货币投放总体可总结为量稳价高。