5 月份市场走势可看出投资者表现出两种倾向：一是对于确定性的追求，二是对于成长性的渴望。医药板块作为估值合理、具有成长性、且长期增长逻辑确定性较强的板块在下一阶段的投资者选择中将处于有利地位。从估值角度看，医药板块估值无疑处于合理区间。

板块成长性：显著优于 A 股同类板块，及新三板整体。新三板 TMT 板块（计算机、通信、互联网）共 2400 家企业公布了 2016 年年度报告，共实现营业收入 3108.5 亿元，同比增长 36.8%，高于 A 股的 11.8%，高于三板整体的18%；实现归属挂牌公司股东净利润 141.1 亿元，同比增长23.0%，高于 A 股的 0.9%，高于三板整体的 11%。（1）计算机板块，2016年实现收入 1469.7 亿元，同比增长 23.7%，实现归属净利润 123.1 亿元，同比增长 5.1%；（2）通信板块，2016 年实现收入 441.8 亿元，同比增长23.9%，实现归属净利润 30.5 亿元，同比增长-2.6%；（3）互联网板块，2016 年实现收入 1197 亿元，同比增长 64.5%，实现归属净利润-12.5 亿 元。

环保严查成为常态，环保标准提升，农药、氟化工等行业龙头将受益。近期环保巡视组入驻山东，导致山东地区原药企业开工困难，吡虫啉原药市场整体供应紧张，原药市场价格上涨。与此相似，氟化工、钛白粉等三废处理难度较大的行业，在越来越严的环保核查之下落后产能的生存空间被不断压缩，落后产能开工率持续下降。供应受限，支撑制冷剂、钛白粉等价格走高。技术领先、环保措施到位的行业龙头市场份额明显提升。

中国国家主席习近平提出数字丝绸之路，中国通信设施建设企业或迎来巨大的出口空间。5 月7 日，共享单车专委会成立，共享单车或步入规范化发展阶段；互联网诊疗管理办法或将出台，行业将面临大洗牌；无人机实名制登记开启，监管进入快车道。

过去一个月军工行业回调较多。我们认为行业仍面临估值过高风险，但部分有业绩支撑的公司已具有投资价值。

4月份，需求增速呈现回落，供给端持续上涨。内需方面，2017年1~4月，全国固定资产投资同比增长8.90%，较2017年1~3月增速降低0.30个百分点，其中房地产开发投资完成额累计同比增速为9.30%，较2017年1~3月增速提升0.20个百分点；基建投资完成额同比增长18.21%，较2017年1~3月增速下滑0.47个百分点。外需方面，2017年1~4月，我国钢材出口增速为-25.80%，增速较1~3月增速下降0.80个百分点。

上周上证综指、深证成指、沪深300 分别涨0.23%、1.87%和0.55%。纺织服装板块涨1.49%，其中纺织板块涨2.80%、服装板块涨0.64%。

券商业绩受自营影响先升后降。2017 年一季度券商业绩一度受自营业务和信用交易业务回暖的驱动，但2017 年二季度以来股市、债市双双走弱，4 月上市券商净利润增速扭正为负（MoM -62%，YoY -25% ），券商自营面临浮亏风险。

2017 年研究和配置房地产行业必读品。2017 年房地产板块大趋势仍然是分化和转型，预计仍以结构性行情演变和主题性投资机会为主，维持行业增持评级。

2016 年有色金属行业营业总收入 1.22 万亿元，同比增长 10.07%。除铅锌子板块因驰宏锌锗大幅压缩贸易业务所致收入下降外，其余9 个子板块出正增长。其中，锂和磁性材料增幅超过 100%。锂重要是量价齐升所致。而磁性材料除了常规收入增长外，更重要的外延并购以及五矿资本借壳金瑞科技所致。