细分行业业绩分化明显，固废处理、节能管理、环保机械板块增速领先。盈利能力保持平稳，下游占款相对扩大，资产负债下降。

业绩端来看，环保行业开始进入成长中后期，其逆经济周期的属性在产业投资及政策层面均有明显的体现。外延并购成长成为大趋势也导致了大型环保企业在集中度提升的过程中加速业绩兑现。

17 年以来商贸零售板块股价冲高回落，跌幅达13.5%，跑输大盘19 个百分点，根据基金公司一季报来看，对零售类股票仓位也处于较低水平，市场对于行业弱复苏带来的业绩改善和新零售未来巨大空间预期尚不充分，存在明显预期差。零售行业整体市盈率现已回归到30x 左右，部分优质个股估值在20x 左右，极具投资价值。

中国超市发展史其实就是供应链变革史和消费者行为演进过程：以食品和日用品等标准化供应链驱动的1.0时代，以生鲜为核心的非标准化供应链驱动的超市2.0时代以及以消费者行为变化为核心驱动力带来的超市3.0时代，未来消费行为变化下购物+体验及O2O是趋势，超市行业供应链变革使以非标准化供应链为优势的民营超市逆势快速提升。

过去十年航空与航运股的超额收益差异明显，背后是需求可持续性与产能利用率趋势的迥异超额收益集中体现在少数年份——即使产能利用率持续上行，超额收益也未必持续历史不代表未来。

上市平台稀缺性降低：IPO加速导致壳价值减弱；军工上市平台市值整体上行，已反映资产注入预期，后续资产注入弹性减弱。

展望17 年下半年，业绩确定性和低估值是板块核心投资主线，重点推荐南方航空、白云机场、韵达股份、外运发展、建发股份。

风险偏好下行是今年市场主要的风格变化。2017年4月以来，我们建议规避高估值以及有业绩增速下滑风险的个股。军工行业估值水平始终位于市场前列。我们认为，风险偏好下行是今年行情的主要风格变化。军工行业增速平稳、估值与PEG较高，在市场风格变化中，其估值过高风险将充分暴露。

25 日关于台积电试产A11 芯片良率低，推迟iPhone 8 出货3 个月的信息传出，导致板块股价大幅调整，相比之下，海外市场苹果、台积电、日月光、大立光表现稳定。信息层面看，根据供应链反馈，各个环节依然按照正常的节奏稳步推进，并没有出现推迟的情况；投资层面看，我们认为中报业绩将成为拷问信心的重要节点，由于中小板公司必须公告下一季度财报预告，将是验证三季度苹果订单的重要时点，只要预测继续乐观，苹果产业链投资逻辑将得到验证。

端午节前的几个交易日，关于iPhone8 “迟到” 的传闻再起，重挫了A 股苹果概念股及电子股。4 月中下旬以来，我们连续提示风险，一度建议低配电子股、五穷六绝，主要就是因为iPhone8 “迟到”，导致「零组件淡季不淡落空 + 半导体传统旺季失灵」