PPI 与 CPI 背离，预示宏观需求和流动性处弱势中；但比对美国与主要经济体相对经济实力和利率水平，美元指数处于近 20 年高位，所以我们预期美元指数见顶，对有色金属的价格压制难以再加强；且当前有色多处于供需紧平衡并伴随固定资本支出步入弱周期和供给侧改革坚定执行，供需紧平衡有望延续，2017-2019 年预期价格能够保持相对高位。 

本轮医改为存量改革，医保总量增长放缓、行业监管标准提高多重影响下，产业竞争格局加快向二八结构演进，过去两年各个细分领域普遍出现大体量龙头公司的内生性增长高于行业平均水平的趋势。

截止 2017 年 4 月底医药制造业实现净利润 3979 亿元（+14.8%），增速较上年同期提高 2.8 个百分点，行业趋势向好，改革红利初现。龙头白马表现亮眼，盈利增速显著高于行业平均水平，强者恒强逻辑进一步验证。下半年白马行情有望持续，行业龙头已经充分享受溢价，二线低估值白马有望接力增长。在行业盈利企稳形势下，我们预计中报将是一季报的延续，建议关注业绩超预期的公司。 

2017 年 3 月份电信业务收入 1056.90 亿元，同比增长 4.13%，4 月份电信业务收入 1109.10 亿元，收入同比增长 4.80%。电信业务收入出现稳步增长的趋势。2016 年我国电信行业的资本开支为 4350 亿元，投资同比下降 4.17%，投资有所下滑，但是整体通信的资本开支维持在高位。

国内旅游连续13年维持两位数增长；国内游人次增长率创近5年新高；今年春节、端午等主要假期旅游数据表现亮眼；预计2017年整个行业将继续维持两位数以上的高增长。

受乘用车销量于2016年被透支，2017年小排量车购置税由5%增长至7.5%，及销售淡季的影响，致使2017年4月份乘用车增速继续下滑至-3.3%；商用车受益超载超限治理、国V排放升级逐步开展等因素，实现4.9%的同比增长率。

2017 年 5 月份，北美和欧洲纸浆市场供需继续保持两旺。受此利好局面的支撑，纸浆生产商对 5月份销往北美和欧洲市场纸浆公告价格提涨 20-40 美元/吨的行动再度实现，并也由此实现了北美和欧洲纸浆公告价格连续第 5 个月的上涨，使得北美 NBSK 浆公告价格达到 1100 美元/吨的历史新高，而欧洲 NBSK 公告价格则攀升到 890 美元/吨。

回调((至至11月中旬，延续月中旬，延续1616年年77月月以以来的来的调整调整))--上涨上涨((钴及钴及正极材料价格上涨、政策出台正极材料价格上涨、政策出台及及业绩业绩兑现兑现))--回调回调((月月度产度产销销不及不及预期、系统风险及业绩分化预期、系统风险及业绩分化))——企稳企稳oror上涨上涨。

回顾 2016 年军工行业业绩，军工行业上市公司业绩保持整体稳定状态，2017 年一季度部分上市公司业绩有所改善，但军工年底交货特点，一季度业绩释放空间有限。今年军工行业处在混改等改革和军机批产等中长期拐点利好兑现期，行业正全面向好。二季度在市场风险偏好变化等情况下，市场忽视军工行业基本面向好的变化，军工板块上市公司股价大幅回撤，板块整体被错杀，投资价值被低估。 

行业维持高景气度，预计未来3年行业净利润年均增速将维持20%左右；军工指数大幅回调，回到2014年11月的水平，即牛市启动初期的水平；我们研判军工板块：2017年下半年将以震荡态势为主。