PPI 与 CPI 背离，预示宏观需求和流动性处弱势中；但比对美国与主要经济体相对经济实力和利率水平，美元指数处于近 20 年高位，所以我们预期美元指数见顶，对有色金属的价格压制难以再加强；且当前有色多处于供需紧平衡并伴随固定资本支出步入弱周期和供给侧改革坚定执行，供需紧平衡有望延续，2017-2019 年预期价格能够保持相对高位。 

有色不悲观，美元压制见顶而紧平衡延续中...4

CPI 与PPI 背离－ 预示流动性和经济景气弱势...4

美元指数对有色的压制已见顶..4

投资周期和政策导致2017 年基本金属品种处于紧平衡并有望延续..5

有色建仓时点和估值体系的历史经验总结.6

基本金属二级市场倾向于左侧机会，小金属倾向于右侧机会...6

基本金属PE 低点可参考10-15X，小金属参考PE 低点20-25X ...6

攀附高景气行业或产业资本增持的低估值标的值得关注...7

攀附高景气行业的金属材料可能更有前景..7

现货价格与有色板块价格走势背离，低估机会存在..8

产业资本增持已经开启.9

铝、稀土、锆钴等品种已初具牛像.10

关注供给收缩需求稳增的品种...10

铝：前看供不应求，后有原料掣肘...10

稀土：政策调控供给侧收缩，行业步入健康发展..15

钴：3C+新能源需求叠加，钴行业增长可持续...17

锆：供不应求，全球产业链涨价中...19

推荐标的...20

盛和资源：外延打造稀土全产业链，强势切入钛锆业绩明显改善.20

神火股份：电解铝资产亟待重估.21

盛屯矿业：钴上游业务布局在即.22