受益基建投资加码、供给侧改革推进及地产投资发力，传统制造业呈现明显的结构性复苏，当前中游设备里偏中前端的工程机械和叉车销量持续高增长半年以上，且未来仍具备一定的增长惯性。鉴于产业链的相关性，下游设备销量高增长的同时，也会拉动上游供应商的需求，同时驱动存在产能紧缺的上游设备厂商加大资本开支，中游设备呈现有先有后的需求复苏，整体行成一个闭环复苏格局。

我们维持年度策略中“机械行业中的高估值个股（同时兼具高市盈率、高市净率、高市销率）将在2017年‘稳健中性，防控风险’的大环境下有估值回归的压力，在投资方向选择上需要更偏重于受益‘更加积极有效的财政政策’和‘深化供给侧结构性改革’的领域”的观点和机械行业整体“同步大市”的评级。根据对经济周期的研究，目前我们正在经历第三大阶段（中速发展期），对应日本经济的第三大阶段，我国经济在目前阶段也将大概率催生资产泡沫。

GDP占比在升高：我国环保投资从2002年起出现明显加速增长，环保投资占GDP比重从2001年的1.01%攀升至2008年的1.49%。仍将保持快速增长：环境库兹涅茨曲线攀升阶段主要的两大驱动因素（城市化、工业化）较长时间内还要持续，我国工业化进程仍将持续10年以上。

在行业成长向成熟切换的过程中，发现成长和价值的共振。寻找具备大公司潜质的中型优质标的。核心组合：【中金环境】、【高能环境】、【苏交科】、【清新环境】、【启迪桑德】【兴蓉环境】。建议关注：【碧水源】、【蓝焰控股】、【三峡水利】。

上周，沪深300指数下跌 0.30%，有色金属、钢铁、采掘涨幅居前，长城国瑞（GreatWall Glory）环保行业指数上涨0.42%。环保行业整体PE估值小幅回升至41.24，依旧处于历史均值附近。PE估值溢价回升至3.08，低于最近5年均值一倍标准差，依旧处于2013 年3月以来的低位区域。 

截至 2017 年 7 月 9 日，共有 18家环保上市公司公布 2017 年中报业绩预告，预增、略增公司占比分别为44.44%、27.78%，首亏和续亏合计占比仅 5.56%。结合我们对重点公司的中报业绩预测，2017 年上半年环保行业营收同比增长 54.11%、归母净利润同比增长 40.54%。

2017 年全球经济稳步复苏，美国有意于启动万亿基建投资计划，经济增速相比 2016 年上升；欧元区经济延续复苏态势加强；受益于出口较快增长等因素带动，日本经济也将获得正增速。2017 年下半年国内经济受到房地产投资调控和金融去杠杆政策的一定影响，但在企业投资回升，出口复苏的拉动下，经济增速有望保持平稳。

上周，国际油价小幅下跌，国内化工品价格涨跌互现，其中氯乙酸（61.3%）、丁腈橡胶（11.3%）、甘氨酸（11.1%）涨幅居前；R32（-6.4%）、甲醛（-5.4%）跌幅居前。 

本周涤纶产业链普涨，长丝 FDY 大涨 9.62%，POY 涨 3.85%，PET 切片涨 2.08%，PTA 涨 2.06；橡胶产业链丁腈橡胶暴涨 18.42%，丁二烯大涨7.14%，SBS 涨 4.10%；其他涨幅靠前的品种还有甘氨酸+6.88%，甲醇+4.68%，PVC+4.51%，双酚 A+4.15%，三氯乙烯+4.00%。

与高企盈利所不同的是，今年钢铁股弹性不足且并未表现为与盈利的同步性， 核心原因在于，相比于已被反映的即期盈利，盈利可持续性被赋予更大权重。 由于钢价是决定行业盈利能否持续的关键，钢铁股往往跟随钢价而动，因此， 于后续钢价不确定性中寻找确定性或为最佳原则。建议关注细分景气产业链机 会，包括方大炭素、八一钢铁以及受益于供给侧改革的低 PB 龙头宝钢股份。