1月3日、11月10日，中铁投网站先后公布 75 标列、100 标列“复兴号”动车组招标，自 2016 年12月开始，近一年来招标合计达 429 标准列。我们预计年内交付有望达 350 标列左右，本月部分招标车辆可能将结转至明年交付。

今年前三季度，化工板块实现营业收入2.96 万亿元，同比增长34.3%，实现归母净利润1114.5 亿元，同比增长68.2%，扣非后归母净利润1012.7 亿元，同比增长61.7%。今年以来，受益于三四线城市地产销售火爆、人民币贬值拉动纺服出口回暖等需求的改善，化工下游需求显著回暖；受制于日趋严格的环保要求，供给端的行业整体开工率以及新增产能受到较大压制，叠加淘汰落后产能以及兼并重组的推进，行业景气度大幅提高，化工品价格中枢整体提升，板块营业收入与盈利水平较去年大幅增长。

2017 年机械行业进入新的向上成长周期，前三季度以工程机械为代表的周期板块和以锂电设备为代表的成长板块业绩表现亮眼。具体而言：1）周期性细分板块中，受基建与房地产双重拉动和更新需求释放，工程机械强势复苏；受益煤价回暖，煤企盈利复苏也已传导至煤炭机械制造端；2）成长性细分板块中，锂电设备下游需求保持高速增长，锂电设备行业正完成从量到质的提升，马太效应显现，强者恒强，龙头企业拉动行业强势增长，此外在技术竞争力升级和市场需求扩张的背景下，机器人、智能仪表、冷链设备等成长性行业近年也保持着较好的增长势头。

工程机械：三季度淡季不淡，业绩超预期。三季度是工程机械行业传统的淡季，但是销售继续大超预期，其实，全年的基调在春节后项目密集开工的3、4 月就定了，加之矿石价格上涨带来投资增长，另外下游企业盈利改善后更新需求释放。朱格拉周期复苏的逻辑我们提了近一年了，三季度的数据更能证明这一点。工程机械可以加大配臵到明年，重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密

1.2017 年前三季度机械行业总体业绩有显著改善，营收同比增幅达29.3%，归母净利润同比增幅达69.44%，除公路养护和轨道交通受行业低迷影响外，其他行业净利润均出现不同程度的上涨，其中工程机械、煤化工等周期行业表现最为亮眼，油服设备和船舶海工扭亏为盈

从样本整体收入来看，2017Q3 实现收入2192 亿元，相比2016Q3 的1990 亿元同比上升10.21%，收入同比增速自2016Q3 由负转正并持续扩大。其中传统板块收入占比由2013Q3 的93.2%下降至2017Q3 的81.2%，新兴板块营收占比从2013Q3 的6.83%上升至2017Q3 的18.83%。2017Q3 新兴板块收入增速持续扩大至34.28%，与此同时以工程机械为代表的传统板块收入增速由负转正同比增长8.77%

环保：①环保部正积极筹备召开第八次全国环保大会。1973 年至2013 年，国务院先后召开7 次全国环境保护会议，每隔5 年到8 年召开一次，时间不固定。最近一次环保大会召开可追溯至2011 年12 月。我们预计第八次全国环境环保大会有望于年内召开，此次环保大会在级别、规模、影响上均有望超过往届。随着第八次全国环保大会的召开，社会对环保的重视程度将再上新台阶，环保板块有望迎来新一轮爆发。

行业策略：由于一线机场时刻稀缺以及民航局供给侧改革，我国民航业供给趋缓，需求中长期持续旺盛的背景下，市场环境有望向美国高景气度靠拢，带动民航业整体业绩向上。参照中美历史经验，业绩爆发将带动航空业股价进入上涨周期，景气度提升是其中的关键原因。我国航空业有望迎来一轮结构性繁荣周期。

1、17 年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变，预期不能过高。16 年初至今中证军工指数经过近2 年的长期下跌，跌幅高达33.39%，跑输同期上证综指29.01 个百分点，部分资金欲为明年提前布局，寻找前期跌幅较大板块进行配置

上市险企前三季度业绩高增，保费端+投资端双轮驱动核心业务增长前三季度四家上市险企总营收1.59 万亿元，同比增加18.9%，归母净利1184.04亿元，同比增加28.2%。第三季度单季四家险企营收、净利均环比正增长，直接推动EPS 显著提升。