2017 年初至 12 月 26 日，休闲服务板块（-5.36%）大幅跑输沪深 300（21.91%），在 A 股 30 个板块中排名中游。整体表现不如人意是由于两大因素造成：一、板块内多是小市值公司，不符合今年的“白马主题”；二、虽然业绩有所回暖，但整体估值 42X 左右相对于业绩仍然较高，横向跨行业比较不太有吸引力。

在经历了今年的严厉监管以后，改革的方向比较明确，券商已经慢慢适性监管环境。另一方面，在强化监管的同时，国家也在积极引导开放、创新，尤其是在进一步降低外资进入资本市场准入门槛、着力推进多层次资本市场建设与提升直接融资等方面。

复盘 2009~2010 年涨价周期纸价和造纸指数（个股股价按市值权重加权，下同）的走势关系，我们发现，纸价见顶回落后，除非出现惯性式下跌，只要纸价能够在次一级价格区间维持，指数有阶段性修复行情；我们认为主要是盈利高位维持带来的估值修复。

“猪周期”的循环轨迹一般是：猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加（过剩）—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少（短缺）—猪价上涨。猪肉价格上涨刺激养殖户积极性造成供给增加，供给增加造成猪价下跌，下跌打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

根据 2018 年全国能源工作会议内容，我们将其重点内容解析为战略目标、重点任务、核心工作、能源安全战略部署以及构建新时代能源体系等五部分内容，其中包含 2018 年及未来中长期能源工作的新任务、新作为、新提法等。未来将以供给侧结构性改革为主线，聚焦绿色、高质量发展，以能源安全保障体系为基础确保稳定发展，以深入推进“一带一路”国际能源战略合作为亮点深化创新发展。

回首 2017 年，煤炭整体维持供需紧张格局，煤炭价格处于高位，煤企盈利改善。煤炭板块全年一共迎来两波较大行情，分别在一季度和 5 月至 9 月。具体来看，一季度板块在权重股中国神华高分红的刺激下表现亮眼。第二波的大涨的主因则是宏观预期改善。 

上周煤炭板块上涨 1.47%，表现强于沪深 300 的下跌 0.59%。本周停产检修矿井数量增加，产地煤炭供应偏紧，而终端需求增加，煤矿销售情况良好，产地煤价继续上涨。下游电厂日耗煤量持续高位，库存下降较快，电厂采购增加，港口价格继续上涨，秦皇岛 Q5500K 动力煤价收于 702 元/吨，周环比上升 8 元/吨。

上证综指上涨 0.95%，深证成指上涨 0.87%，中信传媒指数下跌 1.75%，网络游戏指数下跌 2.24%，游戏板块表现低于传媒行业指数。从个股来看，跟踪的 20 家 A 股游戏股涨幅前三位为迅游科技、游族网络、世纪华通；跌幅前三位为顺网科技、掌趣科技、昆仑万维。

资产质量继续稳健向好，净息差企稳修复，但弹性不大。银行基本面上升的幅度不会很快，但持续时间会超预期。这是与中国经济L型和银行业本身的属性是相关的。

2017 年 1-10 月医药制造业实现主营业务收入 24,102.90 亿元，同比增长 13.10%，相比 2016 年 10.30%的增速高了 4.50pcts；利润总额 2713.20 亿，同比增长 18.20%，相比 2016 年 15.20%的增速高了 2.70pcts，医药工业延续回暖态势。