经历了15 年的狂欢，16 年的失意，中国影市一方面不断消化泡沫，一方面在消费升级和市场下沉中不断挖掘需求。2017 年全国票房以559 亿元收官，同口径同比增长13.45%，观影人次达到16.2 亿，同比增长18%。总人口人均观影次数为1.17，首次突破1 次。长期来看，我国人均观影人次对比韩国人均3.5 次、美国人均3.8 次，依然有3 倍渗透空间。预计未来三年票房增速保持在10%-15%区间，其中三四五线城市票房占比接近40%，票房同比增速均在20%以上，未来将成为票房增长主要驱动力。整体购票

线上化率达到81.7%，城市间票价差距逐渐缩小。

1. 整体规模：全年票房559 亿收官，市场进入稳健增长新周期 .... 4

1.1. 票房下沉趋势持续，三线以下城市拉动增长 . 6

1.2. 档期优势未提升，下沉趋势中春节档合家欢场景仍需重视 ... 7

1.3. 城市间票价差距缩小，在线购票比例达81.7% ........ 8

1.4. 对标美国电影史1920-1940 年代“黄金时代”，渗透率提升、供给侧垂直集中化为

大势所趋 ........ 10

2. 电影内容：优质内容集中度提升，市场竞争格局波动 ...... 11

2.1. 头部内容弹性超预期，票房集中度显著提升 ......... 11

2.2. 国产片票房占比跑赢，好莱坞续作当道，进口批片突围 ...... 12

2.3. 动作及喜剧类占票房半壁江山，文艺片市场打开  14

2.4. 市场格局：互联网平台成绩斐然，万达影业17 年份额领先 ......... 14

3. 院线集中度略有下降，票房-银幕增速缺口收窄行业景气企稳，长期看好龙头主导集中

度提升 .... 16

3.1. 银幕-票房增速裂口收窄，单银幕净票房产出微降 ....... 16

3.2. 跨界资本积极扩张，行业集中度略有下滑 .... 17

4. 投资建议 ..... 19

附：2018 年春节档及好莱坞大片展望 ....... 20