我们认为环保节能行业在2018 年面临更多新的机遇，投资主线应该围绕水环境治理，危废板块和工业烟气治理三条主线进行布局。‚水十条‛考核时间点的临近，水泥窑协同处臵的异军突起和打赢蓝天保卫战的持续需求将构成未来一年环保行业发展的主体框架。

2018 年生态PPP：机会与困难并存 ... 4

项目增长、热情不减，PPP 项目快速增长 ... 4

国退民进、重视运营，PPP 项目面临洗牌 ... 5

利率上行，融资为王，把握PPP 项目龙头 .. 6

水环境治理：2018 值得重点关注的方向 ..... 7

重点流域防治规划：全国水污染治理统筹发展 ..... 7

流域治理市场空间：把握黑臭水体和重点流域 ..... 8

流域治理偏向运营：重运营才能保障长久效果 ... 11

工业污染源头治理：流域治理中关键环节之一 ... 12

立足危废，扩展水泥窑协同处臵 ..... 16

危废处理：市场空间庞大，产能供不应求 . 16

水泥窑协同处臵：整合需求，有望迎来新突破 ... 17

行业未来格局：整合加剧，把握龙头......... 21

大气治理：‚煤改气‛大方向不变，工业烟气大幕拉起 ......... 23

短期气荒不影响‚煤改气‛大方向 .. 23

非电行业提标改造方兴未艾 .... 24

‚费改税‛：增强排污法律效应 ....... 26

排污费改环保税，严控企业污染排放......... 26

可比公司估值表 .. 28

风险提示 ...... 28