上周，申万医药生物指数上涨3.66%，涨跌幅居全行业首位，跑赢沪深300指数3.77个百分点。医药板块今年以来领先的因素是多方面的，首先是行业增长向好：申万医药上市公司2017年全年合计营业总收入和归母净利润分别同比增长15.82%和19.12%，增速较2016年略有上升。2018年Q1板块合计营业总收入和归母净利润分别同比增长22.05%、30.42%，相较2017年同期有显著高增长。我们认为，高增长一方面来自于各省新标陆续执行后产品逐渐上量，另一方面由今年1、2月份严重的流感疫情所拉动。对比统计局最新公布的2018年1-3月份医药制造业数据，主营业务收入和利润分别同比增长16.10%和22.50%，与2017年同期相比，分别提升了6.0和8.3个百分点，医药制造业整体数据持续向好，而上市公司的增速又优于行业整体，反映了医药制造业的结构性分化，行业资源和集中度将逐渐向优质公司靠拢，未来强者恒强是大势所趋。

18Q1增长加速：2017年医药板块收入增长15%，扣非净利润增长14%（剔除原料药增长14%），相比2016年略放缓；18Q1收入增长22%、扣非净利润增长32%（剔除原料药增长21%），实现加速增长。VS：统计局公布的医药制造业（包含原料药）17年&18Q1收入增长12.5%、15.8%；利润总额增长17.8%、22.5%。上市公司增长持续快于行业。

本周生物医药指数上涨3.66%，板块表现优于沪深300的0.11%的跌幅；子板块中，表现最好的医疗服务涨幅为5.61%，最弱势的医药商业上涨2.12%。恒生指数跌幅为0.45%，表现不及恒生医疗保健指数1.17%的涨幅。美股方面，标普500保健指数上涨1.75%，好于标普5000.01%的跌幅；代表创新纳斯达克生物科技和纳斯达克HealthCare分别上涨0.63%和0.82%，好于纳斯达克100指数0.17%的跌幅。

2018Q1医药制造业实现主营业务收入6252亿（+16.1%）和利润774亿（+22.5%），医药行业增速明显回升。医药上市公司2018Q1收入和归母净利润增速分别为25.2%和30.7%，呈现明显加速的趋势，而且增速超过医药行业，龙头集中度持续提升。业绩高增长为2018年医药牛市提供支撑。2018年是医药行业牛市，主要原因包括：1）医药行业数据持续向好，疫苗、大输液等多个板块业绩超预期；2）创新药审批速度加快；3）商业保险快速增长、消费升级为创新药添新翼；4）医保支出结构演变，有利于医保“兜住”创新药放量；5）公募基金对医药配置仍较低、为医药牛市留下空间；6）医药板块估值性价比仍较高。

上市公司2018年一季报加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.150元和2.53%，和2017年一季报的0.140元和2.45%相比，分别增长了7.14%和3.27%，整体业绩比2017年一季报实现增长。归属母公司股东净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的52.13%，集中度同比下降、环比上升，2017年一季报这一数据为55.96%，2017年年报的为48.66%。

2017年报消费公司整体优异，消费升级迹象明显：可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。受益于人均收入增长、城镇化推进和消费升级/分级催化作用，2017年新三板消费板块保持平稳增长，板块盈利能力继续分化，可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。其中营销、个人家居、商贸零售板块呈现行业性的增长态势，景区、食品饮料、影视板块整体上扬但头部效应明显，农林牧渔板块整体增速有所下滑。

年初至今休闲服务板块涨幅2.00%，排名第三，同期沪深300下跌6.8%，中证500下跌5.49%。报告期内，休闲服务板块整体营收利润分别同比上涨26.77%和30.43%，在申万一级行业中表现居中，但板块内最大权重股中国国旅股价大幅上涨带动板块整体上行。其他个股方面，除具有创业板属性的腾邦国际、宋城演艺一季度有较好涨幅外，剩余个股表现平淡，酒店行业股票基本回落到初始位置。

2017年，新三板20家挂牌私募投资机构业绩分化明显。在营业收入方面，营业收入超过5亿元的仅有5家，天图投资以11.03亿的营业总收入排在首位；50%私募投资机构营业总收入同比下滑，有5家私募投资机构同比增长率在50%以上，麦高控股2017年营业总收入同比增长率为588.76%，位列首位。在归母净利润方面，有6家私募投资机构归母净利润在1亿元以上，其中天图投资和明石创新超过5亿元；12家私募投资机构归母净利润同比上升，菁英时代以254.88%的同比增长率夺得头魁。在净资产收益率方面，有9家私募投资机构ROE在10%以上，架桥资本2017年净资产收益率为37.67%，位列第一。

2017年白酒板块收入1,690亿/同比+27.7%，净利润523亿/同比+43.3%。18Q1板块收入629亿/同比+27.9%，净利润218亿/同比+37.5%。我们对白酒板块态度仍然乐观，主要在于我们认为：白酒板块前期两大隐忧——（1）市场风格向成长转换、（2）高位下业绩难超预期，正在被市场走势打破。首先是高风险偏好的成长板块近期受中美贸易战持续发酵影响表现有所反复,；其次伴随白酒板块业绩预期下行，多家企业一季报均给予超预期回应，板块情绪显著回暖。我们认为18年白酒板块基本面确定性趋势向上仍是主旋律，继续维持对白酒板块的乐观判断不变。

2017年计算机行业收入成长性持续，收入、净利润、扣非净利润没有明显的波动，在基数变大的情况下，稳定的收入增速在并购放缓的背景下，反而体现出行业内生增长的稳健。净利润的增长和扣非净利润增长情况存在一定差异，2017年部分公司非经常性损益增加所致，整体上同收入类似，保持稳定增长的趋势。其中，中坚力量的增长仍能保持稳定，部分公司有不同程度的加速情况。净利润增速超100%的公司多数主要依赖收购标的业绩并表。