本周上证下跌2.77%，申万纺服板块下跌3.38%，整体表现较弱，但年报略超预期水星家纺仍录得正向涨幅，领跑板块。3月社零数据同比+10.1%，增速环比持续提升，服装增速+14.8%大幅增加，超过整体消费行业增速，持续印证2018Q1纺服板块业绩复苏。年报与一季报披露期进入尾声，我们继续推荐布局2018Q1真正高增长标的：水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/歌力思。

复盘过去六年腾讯UP大会，不变的是坚守泛娱战略阵线，变的是建立开放生态寻求外部合作。1）不变：腾讯泛娱乐战略在游戏、影视、文学、动漫、音乐以及电竞等板块的战略布局和顶层设计从2012年开始就已非常明确，其内涵和分支在发展中不断延伸和扩张。2）变：当前移动互联网用户增速放缓至5.4%，时长增速到达个位数，而竞争却在加剧。腾讯依靠强大的流量平台优势，借助内部各泛娱板块的协同与融合能力，建立开放生态寻求外部合作以打造精品内容、助力明星IP一体化运营。

百度Apollo发布2.5版：新增方案成本直降九成。在百度宣布推出Apollo计划整整一周年后，4月19日，百度对外发布Apollo2.5版本，围绕场景、成本、车型、性能等维度进行了多项升级。此次升级中尤其值得关注的部分，是其提供了更低成本的传感器解决方案，通过基于摄像头的视觉感知方案，传感器成本可较此前降低90%。另外在Apollo生态方面，根据百度提供的最新数据，百度Apollo生态规模突破100家，比亚迪成为Apollo开放平台第100家合作伙伴。

人行 4 月 17 日发文决定降准 1 个百分点。我们认为监管重心将从融资价格向融资规模进行倾斜。尽管适当提高融资利率有利于实体去杠杆。但是经济增速目标下调以及贸易冲突导致的外需隐忧，有必要微调去杠杆节奏以平缓经济冲击。降准是近期监管组合拳的一部分，其他措施包括提升存款利率上限，鼓励资本补充，降低拨备覆盖率要求等，都为银行实现规模平稳扩张打下基础。

2018 年 4 月 20 号中药材天地网综合 200 指数为 2317.22，相比 3 月20 号的 2334.56 略有下跌。中药材价格指数 2016 年上涨较大，2017 年稳中略降，2018 年初略有上涨。 

2018 年 3 月，全国社会消费品零售总额 29194 亿元，同比名义增长 10.1%。 50 家重点零售额同比增长 3.8%，较去年同期上升 0.7 个百分点。千家重点零售额同比增长 5%，比上年同期加快 0.5 个百分点。 

2018 年小排量乘用车购置税优惠政策退出后，和其他公司相比白马公司盈利能力稳定性更好，我们推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司 2018 年销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科 A 股、B 股，受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。

4 月 17 日，发改委表示，汽车行业将分类型实行过渡期开放，其中 2018 年取消专用车、新能源汽车外资股比限制。股比限制放开无疑将加速特斯拉等海外新能源汽车品牌在华项目的落地。特斯拉的进入，最为直接的将使其相关零部件产业链受益，当然也会对国内新能源汽车产业短期有一定冲击，尤其是今年是威马、蔚来等新势力量产落地的时间节点。

因此环境治理类的 PPP 受到 PPP 整顿的影响将比较小，这点在财政部 PPP 退库结果中已经有所反映。民营 龙头公司受益于竞争格局改善，尽享订单聚集效应，根据在手订单数量、 项目进展等测算，我们预计龙头公司未来几年有望保持 25-35%以上的成长 增速。目前板块龙头平均估值 2018 年 20 倍 PE 以下，我们认为龙头公司 存在估值提升的空间，后续政策预期包括碧水保卫战开启，环保大会等

工业部门是全社会用电量增长的最重要拉动因素：2018 年 1 季度， 工业生产延续 2017 年以来稳中向好的运行态势，全国规模以上工业增 加值同比增长 6.8%，其中制造业工业增加值同比增长 7.0%。主要工 业产品产量中，粗钢和十种有色金属产量分别同比增长 5.4%和 2.4%， 集成电路产量同比增长 15.2%。