2017年白酒板块收入1,690亿/同比+27.7%，净利润523亿/同比+43.3%。18Q1板块收入629亿/同比+27.9%，净利润218亿/同比+37.5%。我们对白酒板块态度仍然乐观，主要在于我们认为：白酒板块前期两大隐忧——（1）市场风格向成长转换、（2）高位下业绩难超预期，正在被市场走势打破。首先是高风险偏好的成长板块近期受中美贸易战持续发酵影响表现有所反复,；其次伴随白酒板块业绩预期下行，多家企业一季报均给予超预期回应，板块情绪显著回暖。我们认为18年白酒板块基本面确定性趋势向上仍是主旋律，继续维持对白酒板块的乐观判断不变。

一、行业整体：收入、利润增长同提速.........4

二、白酒：情绪回暖、基本面仍向好，不改乐观看法.....7

三、啤酒：18年行业持续向好，提价+关厂+费用压缩成为核心看点......9

四、乳制品：行业基本面依然向好，两强旺季费用上行.....10

五、调味品：18年延续去年中高速增长，需重点关注大豆价格走向.....13

六、肉制品：双汇屠宰继续放量，绝味开店高峰即将来临......14

七、其他食品：精选业绩确定性个股......15

风险提示.......17