收入端及利润端持续扩张。2017年环保板块57家上市公司实现营业收入1415.7亿，同比增加22.9%，增速提升3.7pct，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0pct，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。剔除水务板块及盛运环保后，环保板块营业收入为1082.0亿，同比增加26.3%，增速提升4.4pct，归母净利润为127.6亿，同比增加23.1%，增速提升0.9pct。

截至2018年4月28日，SW钢铁板块的33企业（除抚顺特钢无法按期披露年报外）全部已发布2017年年报，整体来看，钢企盈利面同比明显扩张，行业整体盈利能力大幅改善。除抚顺特钢外，2017年SW钢铁板块32家企业全部实现盈利，盈利面为100.00%，同比扩大11.43个百分点。

2017年我国新增并网、吊装装机分别同比下滑22.12%、16.22%，弃风率有所下降，全年风电发电量3057亿千瓦时，同比增长26.85%，利用小时数同比增长206小时至1948小时，有较大程度的改善。受整机招标价格下降与原材料价格持续上涨的影响，2017年川财证券风电行业股票池内24家公司营业收入1248亿元，同比增长1.34%；归属母公司所有者净利润151.76亿元，同比增长35.63%，其中风电运营商盈利显著改善。

券商2017年报与2018年一季报总体表现为：集中度提升，大小券商分化。1）整体业绩有所下滑，上市券商17/18Q1归母净利润YOY分别为-1.12%/-9.08%，中信证券始终为行业龙头，17/18Q1分别实现归母净利润114/26.9亿元，稳居行业第一。2）集中度提升，我们将上市券商按照当期净利润规模分为三档：1-5名，6-15名及16-29名，可以看到大券商在业绩同比表现与ROE方面具有显著优势。上述业绩表现，一方面市场风格切换下，大券商投资能力更为稳健，受影响较小；另一方面是强监管环境下，大券商在业务创新、规模提升等方面更有优势。3）业务结构更为均衡：表现为高低Beta业务各占约一半，自营业务贡献提升。

雅诗兰黛是专注于彩妆，护肤，香水和头发护理的全球化妆品领军公司。经过70余年的发展，雅诗兰黛已成为仅次于欧莱雅的全球第二大化妆品公司，同时在高端化妆品领域地位领先，占据全球高端化妆品市场25%的份额。目前，雅诗兰黛拥有EstéeLauder、Clinique等30种以上优质品牌的多元化产品组合，以及覆盖全球150多个国家和地区的营销网络。2017财年，公司营业收入达118.24亿美元（约合751.88亿人民币），是当之无愧的世界级化妆品巨头。

品牌服装零售复苏动力强劲领先整体零售，电商继续加速增长。1）线下服装零售一季度动销良好。18年一季度，全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%，较去年同期提升0.6pct；其中服装零售额同比增长6.5%，较去年同期提升6.7pct，服装增速显著高于整体商品零售。2）电商渠道高增趋势延续。18年一季度全国商品服务线上零售累计同比增速达35.4%，较去年同期上升3.3pct；3）出口端维持回暖态势。18年一季度，纺织品出口累计同比增长12.4%，服装出口累计同比增长0.7%，两项较去年同期分别上升11.2pct、0.8pct，一季度出口保持增长。4）上游成本端棉价微跌。截止至18年5月4日，棉花价格328指数较年初下跌1.5%，棉价小幅波动，对下游成本端影响较小。

据中华商业信息网，2018Q1全国50家重点零售企业服装类零售额同比增长6.5%，增速高于上年同期6.7PCT，3月当月除金银珠宝类外，其他品类均实现正增长、且增速不低于去年同期，呈现良好回暖态势；据瑞士钟表工业联合会，2018年3月瑞士手表出口中国（不含香港）金额同比降6.9%、增速较去年同期下降44.69PCT，较前两个月增速均大幅放缓，月度之间呈现波动、建议关注后续情况。

5G时代，智能手机产业将迎来新的发展机会，一是单价的提升，二是换机周期的加快，预计2019年苹果、三星、华为的高端手机将具备5G通信功能，2020年5G手机将逐步渗透。智能手机经历了近几年的发展瓶颈之后，在iPhoneX的带领下，开启了新一轮创新，全面屏、OLED显示技术、3D摄像头、无线充电，还有接下来的5G、AR、VR、屏幕折叠、人工智能等，新一轮换机潮开启，将带动电子产业链进入新一轮黄金发展期。

电子行业增速位居第二，行业成长性保持前列。2017年度，电子（申万）行业实现营业收入合计9593.83亿元，同比增长35.67%，在28个申万一级行业中，营业收入的同比增速位居第二，仅次于交通运输行业，如下图所示。从历史纵向观察，A股电子行业营业收入增长率从2011年至2017年，稳步上升，行业成长性保持在前列。

中国免税消费潜力几何（对标韩国128亿美元的规模来看空间较大）。免税规模扩张后采购的议价能力和毛利率提升。