2018年应用领跑者项目中标电价已开始触及収电侧平价！青海省两个基地最低中标电价已低亍当地火电标杆电价，幵全面低亍当地风电上网电价。

我们对新能源车、风电、光伏三个子行业公司的 17 年年报和 18 年一季报做梳理分析。锂电产业链由于正经历洗牌，各环节盈利有所分化。我们认为后续行业需求仍有望持续增长。光伏 17 年装机超预期，收入和净利润增速较高，18Q1 受 17Q4 抢装透支影响，行业盈利增速有所回落。行业沿着降本增效方向前行，我们预计 18 年或将是平价上网前的关键一年。

传媒板块在经历 2015-2016 年的高增长后，业绩增速出现大幅放缓。数据显示，2017 年传媒行业整体营业总收入同比增速为 11.6%，较 2016 年同期下降 13.8 个百分点，业绩表现不及创业板和 A 股全市场。院线、游戏、电影、电视剧板块业绩整体放缓并开始逐渐趋同于行业整体发展水平；营销、传统媒体板块由于受到互联网营销影响，部分公司计提大额资产减值致使全板块业绩大幅下滑。我们认为在行业整体良好发展的子板块中，龙头公司市占率及营收有望持续提升。 

主要投资策略。今年汽车行业购置税政策退出对1 季度需求影响较大，但1季度乘用车行业销量仍实现平稳增长，好于市场预期，预计2 季度在去年较低基数及行业补库存上，乘用车行业销量增速将环比向上。2 季度建议关注估值低、分红率高的龙头企业；继续看好通过产品结构升级、拓展客户实现盈利增长远高于行业平均水平的零部件公司。建议关注标的：上汽集团、广汽集团、华域汽车、新泉股份、金龙汽车、星宇股份、宁波高发、双环传动、继峰股份、拓普集团、精锻科技、华懋科技、德赛西威、岱美股份、均胜电子、银轮股份、国轩高科等。

我们统计了 A 股 126 家传媒标的（剔除乐视网），总体 17 年营收同比增长10%至 4243 亿元，净利润同比增长 4%至 516 亿元；18 年一季度营收同比增长 13%至 985 亿元，净利润同比增长 9%至 138 亿元。17 年多家公司计提减值，18 年预计减值压力依然存在，但是将大幅度缓解。我们认为板块整体估值提升还需要等待催化剂，在此之前需精选个股，建议关注优质的内容公司华谊兄弟、光线传媒、完美世界，以及景气度提升细分行业中弹性较大的公司幸福蓝海、新经典。 

传媒行业年初至今跌幅 8.98%，整体估值（动态市盈率）为 28X，估值水平在所有板块中排名第 11，营收和利润水平下滑导致估值进一步下探。2018Q1 板块营收增速为 12.13%，自 2013 年 Q1 以来创同比增速新低，2018Q1 净利润同比增速为 5.86%，同样是剔除 2017Q4 相关标的影响后 2013Q1 以来最低增速。

整体来看， 2017 年传媒板块实现营业收入 5070.50 亿元，同比增长 19%，归母净利润 545.95 亿元，同比增长 5%，增速放缓。2018 年Q1 增速改善，实现营业收入 1200.75 亿元，同比增长 17%，实现归母净利润 146.29 亿元 ，同比增长 14%。 

2018-2025年，中国新能源汽车产量有望从108万辆增长至600万辆，全球新能源汽车产量有望从216万辆增长至1200万辆，年均复合增速27.76%；2018-2020年，新能源汽车对钴需求从1.2万吨增长至3万吨，年均复合增速58.11%；带动全球钴需求从12.9万吨增长至15.6万吨，年均复合增速约10%。

2017 年，受到购置税政策下调和2016 年高产销数据影响，2017 年汽车产销增速放缓，我国汽车产销分别为2901.54 万辆和2887.89万辆，同比分别增长3.19％和3.04％，汽车产销增速放缓的趋势已经凸显出来。

免税子板块只包含中国国旅这家上市公司， 2017年，公司实现营业收入282.82亿元（+26.32%），实现归母净利润25.31亿元（+39.96%）。公司业绩快速增长主要是由免税业务驱动，2017年免税业务实现营业收入148.61亿元（+69.25%；），收入高速增长主要是日上中国2017年4月开始并表以及离岛免税业绩快速增长所致。