2019 年我们计算机行业的投资思路是寻找与经济周期相关性较弱的细分领域：一是国家政策大力支持的领域，包括新一轮财税改革催生的财税服务市场、受益于国家大力推进普惠金融的金融科技、政策大力支持国产 AI芯片蓬勃发展和场景赋能逐步深入的人工智能、上升至国家战略高度正逐步落地的自主可控、政策推动行业持续高景气的医疗信息化领域；二是符合产业发展趋势的云计算领域，2019 年建议更多关注 SaaS 领域投资机会。由于云计算、医疗信息化、金融科技等领域部分龙头个股当前估值已处于较高水平，在没有更多行业催化剂出现的情况下，以精选个股为主。 

海外创新周期已经启动，贸易摩擦或成为催化剂，工作会议/产业政策/制度创新多层次佐证科技创新提升为国家意志。

从年初至11月15日，计算机板块按流通市值加权平均共下跌13.91%，计算机（申万）指数下跌13.52%，而同期上证指数下跌19.32%、沪深300下跌19.56%，板块走势虽先扬后抑，但仍跑赢大盘，排名全行业第四。热点集中在云计算、智慧医疗及BAT关联品种，我们持续推荐的用友网络、广联达、美亚柏科、创业软件也表现靠前。 

2018 年前三季度，机械设备（申万）营业总收入 7,863.93 亿元，同比增长 17.45%，机械行业营业总收入增速较 A 股整体高出 5.01 个百分点。同期机械行业实现归属母公司所有者净利润 434.48 亿元，同比增长 15.02%，增速较 A 股整体高出 4.58个百分点。尽管业绩增长高于 A 股整体，但 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 11 月 16 日，机械设备（申万）下跌 28.02%，跑输万得全 A 指数 6.71 个百分点。 

 作为设备制造供应商的机械行业和下游需求变动情况紧密联系。机械行业中短期投资逻辑需要下游持续高景气，且景气度需要持续加速提升才会兑现机械行业高增速，而产能高景气的周期区间往往有限，因此机械板块呈现强周期、高弹性、可投资区间短的特征。

2018Q1-3中游工业的市值、营收、净利润占比均最大；工程机械市值占比最小，下游工业营收占比最小，上游工业净利润占比最小。

新兴国家&新能源激发需求潜力，供需缺口支撑铜价长期上行：铜精矿供应增速放缓，供应缺口提供中期支撑；新兴国家发展具备铜需求潜力，中国新兴领域铜需求逐步爆发。重点推荐标的：紫金矿业（601899），洛阳钼业（603993），关注标的：江西铜业（600362）。

2018年券商板块估值屡创新低，最低达到1.0倍，17家券商破净，主要原因是市场担忧股票质押风险侵蚀券商净资产。据测算，全市场股票质押市值由1Q18的最高点6万亿，下降至10/19最低点为4.3万亿，11/16回升至4.9万亿，在高层鼓励国资、险资、私募股权基金、券商资管等机构帮助上市公司纾困的背景下，资金已陆续到位，股票质押风险逐步缓解，券商板块PB估值回升至1.35倍。

我们对19 年券商板块表现的判断，首先基于自上而下的整体逻辑，未来政策面趋势持续，有望推升市场活力。一方面，面临较为复杂的内外部市场环境，18 年较为宽松积极的宏观政策趋势有望在19 年延续，这为证券市场奠定了较好的基础；另一方面，在民企融资纾困、完善市场机制建设方面，监管持续发力，有利于市场稳步向好。

2018年银行板块走势先抑后扬，上半年受宏观经济周期下行以及资管新规影响，板块回调超过12%；但下半年受降准释放流动性以及信用风险缓释，银行板块反弹超过11%，跑赢大盘，相对收益明显。我们在下半年重点推荐了拐点组合的平安银行、工商银行、宁波银行，建议关注上海银行、招商银行，其中，平安银行在下半年至今涨幅超过20%，绝对收益明显。