2018 年前三季度，机械设备（申万）营业总收入 7,863.93 亿元，同比增长 17.45%，机械行业营业总收入增速较 A 股整体高出 5.01 个百分点。同期机械行业实现归属母公司所有者净利润 434.48 亿元，同比增长 15.02%，增速较 A 股整体高出 4.58个百分点。尽管业绩增长高于 A 股整体，但 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 11 月 16 日，机械设备（申万）下跌 28.02%，跑输万得全 A 指数 6.71 个百分点。 

1. 下游受内外双重影响，机械行业短期面临困难 ·· 6

1.1 机械行业18 年业绩增速高于A 股整体，但指数跑输万得全A ··· 6

1.2 美国发起贸易争端，机械设备行业很受伤 ··· 7

1.3 国内企业税费负担加重，民营企业融资难、融资贵问题突出 · 7

1.4PMI 指标濒临荣枯分界线，机械下游需求疲弱 ···· 8

2. 指数估值接近五年来最低点，已充分反映利空因素 ··· 9

3.三大利空因素正在逐步缓解，机械行业望迎来估值修复 ···· 9

4.工程机械行业仍处于上升周期 ··· 10

4.1 挖掘机销量不断超预期，2018 年将创历史新高 ·· 10

4.2 工程机械领域关注两家液压件企业 ··· 11

5. 工业机器人是成长性最为确定的板块 ···· 12

5.1 机器人短期受工业景气度影响，人口老龄化决定长期需求 ··· 12

5.2 机器人领域关注盈利能力强、市盈率低的拓斯达 ····· 14

6. 半导体设备需求正快速释放 ···· 15

6.1 我国集成电路制造设备需求超万亿，进口替代仍需时日 ··· 15

6.2 光伏制造设备半年内政策发生反转 ··· 16

6.3 半导体设备关注经营稳健且低估值的捷佳伟创 ····· 17

7. 风险提示 ··· 18