10 月航空数据较9 月继续恢复，但恢复进度明显放缓。民航局数据显示，10 月份全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为73.3 亿吨公里、3886.1 万人次、60.4 万吨，环比分别增长6.4%、7.6%和0.8%，同比分别下降15.5%、22.8%和2.9%。

社零增速环比加快，双十一虹吸导致线上增速放缓。2021M10 社零总额 4.05 万亿元，同比+4.9%（2021M9 同比+4.4%）；扣除价格因素实际增 长1.9%；2021M1-M10 社零总额累计同比+14.9%（2021M1-M9 累计同 比+16.9%）。除汽车以外消费品零售额3.71 万亿元，同比+11.3%。分渠 道看，2021M10 实物商品网上零售额为9937 亿元，同比+8.7%（2021M9 为+11.2%）；2021M1-M10 累计8.50 万亿元，累计同比+14.6%（2021M1- M9 为15.2%）。2021M10 月实物商品网上零售额占社零总额的比例为 24.6%，环比+1.0pp，同比+0.9pp。分品类看，2021M10 增速前三的品类 有：通讯器材类（同比+34.8%，2019-2021 两年复合增速13.2%）、石油 及制品类（同比+29.3%，2019-2021 两年复合增速 0.9%）、烟酒类（同 比+14.3%，2019-2021 两年复合增速 13.0%）。

10 月沪深300 上涨0.9%，申万汽车指数上涨9.9%，表现强于大盘。10 月汽车销售233.3 万辆，同比下降9.4%、环比增长12.8%。其中乘用车销量200.7万辆，同比下降5.0%，芯片供应略有缓解带来环比增长14.6%；商用车销量32.6 万辆，同比下降29.7%、环比增长2.5%，卡车、客车均有下降，重卡等降幅较大预计主要是国六全面实施导致需求透支所致。10 月新能源汽车销量38.3 万辆，同比增长134.9%，继续刷新当月产销记录且渗透率高达16.4%，预计全年销量将超过330 万辆，建议持续关注产业链投资机会。

双十一大促正式结束，综合11.1-11 日的生意参谋数据来看，行业景气度的排名分别为清洁电器>投影仪>集成灶>按摩电器>厨房小电。

10 月份原煤产量：单月同比上涨4%，日均产量环比上升38.2 万吨/天。 10月份，全国规模以上原煤当月产量3.57 亿吨，当月同比上涨4%，累计产量32.97 亿吨，同比上涨4%， 10 月份日均原煤产量1151.9 万吨，环比2021 年9 月上升38.2 万吨/天。增产保供措施落实带来增量，单月产量环比上涨2299.2 万吨（+6.88%），日均产量上涨3.43%。

统计局发布1-10 月社零、地产数据：1）社零方面，1-10 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+14.9%、+18.4%、+20.5%、+16.7%、+38.1%、+17.4%；其中，10 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+4.9%、+2.4% 、+11.5% 、+7.2%、+12.6%、+6.1%。2）地产方面，1-10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-6.8%、+16.9% 、+7.1%、+9.3%；其中，10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-33.9%、-21.3% 、-24.1%、-3.2%。

十月底至十一月初疫情加剧，随后下行，碍于防疫政策收紧，目前国内客流依然低迷，预计11 月下旬开始逐步恢复。近期国外特效药捷报频传，点燃全球民航业复苏预期，即便短期运营数据及业绩承压，鉴于运力的谨慎引进及历次疫情后客流迅速恢复的事实，以及疫情前民航客座率已处高位，票价改革连续突破的提振，我们认为在国内防疫政策松动之时我国民航业有一次迅速从供给过剩转化为供给不足，运价显著提升的大机会。

11 月15 日，国家统计局公布10 月份固定资产投资数据。2021 年1-10 月份，固定资产投资累计增速6.1%，前值7.3%；房地产开发投资累计增速7.2%，前值8.8%。2021 年1-10 月份，广义基建投资累计同增0.7%，单10 月同增-4.6%，环增-0.1pcts；狭义基建投资累计同增1.0%，单10 月同增-2.4%，环增4.1pcts。

行业景气度跟踪：10 月批发环比表现超我们预期，出口持续表现靓丽。 乘联会口径：狭义乘用车产量实现196.0 万辆（同比-4.1%，环比+13.9%）， 批发销量实现197.8 万辆（同比-4.8%，环比+13.9%），略好于我们预期 （上月月报预期环比+10%）。交强险口径：10 月狭义乘用车零售销量实 现162.16 万辆（同比-12.82%，环比-1.06%），低于我们预期（上月月报 预期同比-2%~+2%）。中汽协口径：乘用车总产销分别实现198.8/200.7 万辆，分别同比-4.61%/-4.88%。中汽协口径乘用车出口19.8 万辆，同 比+132.3%，环比+47.3%，其中新能源车出口6.0 万辆，环比+199.2%， 同比+757.6%。展望2021 年11 月：我们预计乘用车行业整体产批环比 +12%，对应同比分别-3.63%/-2.11%，其中新能源批发40 万辆，对应 同环比为+122.22%/+8.70%；零售预计环比+18%，对应同比-1.13%； 出口预计18 万台左右，对应同环比分别为+87.5%/-9.09%。

受到去年同期的高基数以及下游需求疲软等因素的影响，2021 年Q3 全球彩电出货量同比大幅下滑，结束了连续四个季度的正增长。从内外销的角度来看，消费需求透支、航运价格上涨导致Q3外销出货量下滑幅度较大，而内销出货量下跌幅度边际收窄，预计Q4反弹趋势将持续。个股方面推荐激光电视快速放量、具备前沿显示技术的激光显示龙头海信视像；海外市占率不断提升的彩电龙头TCL电子。