房企估值及投资建议：板块估值底部小幅抬升，房企表现分化。近一个 月以来，受房企自身资质及近期信用事件影响，A 股及H 股板块各房 企股价出现分化，央国企及资质优秀的民企股价所有上升，市场对其资 金情况有担忧的民企则有所回调。板块位置来看，板块估值在11 月5 日创历史新低（4.19x），随后在央行信贷投放回升及直融渠道改善等影 响下小幅上修至4.65x，但仍低于历史各小周期低点，当前政策态度转 变，行业将会得到估值系统性回升的机会，推荐关注优质绿档公司。

近年来超储持续偏低，央行也多次在货币政策报告中探讨超储偏低的原因。之所以会如此重视超储率，主要还是由于超储率仍是市场判断流动性的松紧重要指标，并乐此不疲讨论。

2021 年广州国际车展于11 月19 日开幕，本次广州车展整体氛围较为活跃，据车展官方披露，有超过70 个汽车品牌参展，参展车型达到1,020 辆，其中新能源车型241 辆，占比达到24%。

半导体设备行业投资建议：建议关注上市公司包括北方华创、中微公司、至纯科 技、万业企业（凯世通）、芯源微、盛美上海、长川科技、华峰测控、华兴源创、 精测电子、晶盛机电、光力科技、盛剑环境、正帆科技、ASM Pacific（H）；非 上市公司有屹唐半导体、华海清科、沈阳拓荆、上海微电子、睿励科学仪器、东 方晶源。

电动车2021 年需求旺盛，销量持续超市场预期，板块业绩逐季大幅向上：2021 年 Q1-Q3 国内和海外电动车分别销216/198 万辆，同比+185.3%/+92.7%，超市场预期。 我们所选取的101 家企业2021 年Q1-3 总体营收8,131.25 亿元，同增51.74%。实 现归母净利润549.02 亿元，同增147.02%。龙头表现突出，锂电中游环节盈利同环 比持续向上，具备价格弹性环节盈利大增；2021Q3 环比进一步提升，实现营收 3,027.03 亿元，同比增加40.62%，环比增加7.93%；实现归母净利润226.84 亿元， 同比增加102.60%，环比增加14.85%。各环节满产满销，盈利能力亮眼。

行情回顾：上周电力板块上涨1.09%，沪深300 指数上涨0.03%， 电力板块跑赢大盘1.06 个百分点。2021 年初至今电力板块上 涨12.65%，沪深300 指数同期下跌6.16%，电力板块年初至今 累计跑赢大盘18.81 个百分点。分子板块看，上周火电、水电 和燃气板块涨跌幅分别为1.27%、1.14%和5.49%。

1-10 月份，全国全社会用电量68254 亿千瓦时，同比增长12.2%，其中， 10 月份全国全社会用电量6603 亿千瓦时，同比增长6.1%，我们测算 2019-2021 年两年复合增速为7.35%。

行业流水端：10 月国内手游市场规模环比有所增长，新游《LOL 手 游》上线后表现较好。根据伽马数据10 月发布的《2021 年10 月移动 游戏报告》显示，2021 年10 月国内移动游戏市场规模为186.4 亿元， 环比上升3.37%。主要为《王者荣耀》新皮肤活动，新游《英雄联盟手 游》、《地下城堡3：魂之诗》等带来流水增量。另外十一长假游戏运营 活动较多，推动了活跃用户数量增长，带来了流水的提升。国内方面， 10 月中国iOS 手游收入排名，头部游戏《王者荣耀》、《和平精英》、 《梦幻西游》分别为1、3、5 名，10 月8 日新上线游戏《英雄联盟手 游》表现较好，排名第2。海外端，10 月36 个中国厂商入围全球手游 发行商收入榜TOP100，合计收入近23.8 亿美元，环比下降5.5%，占 全球TOP100 手游发行商收入的40%。（中国地区安卓渠道收入未计算 在内）其中腾讯、米哈游、网易、三七互娱、趣加、莉莉丝、灵犀互娱 稳定在前7 名。

结合最新的交易情绪跟踪，市场动能趋势增强，个股成交集中度创年内新 低。一方面，市场换手率、新高个股数与强势股数连续3 周趋势上行，杠 杆融资与外资也同步加速入场，交易热点重点聚焦在TMT、国防军工、新 能源等景气科技与制造领域；另一方面，近期个股成交集中度持续回落， 现已创下年内新低，同时个股涨跌分化已逼近90%分位线，个股交易分化 也刷新年内高点，交易层面的“冷热不均”延续。

投资建议：寿险保费增长乏力是压制当前板块估值的核心原因。长期来看：1） 需求端：人口老龄化趋势加剧，养老及医疗相关需求增长，寿险仍具备广阔发展 空间。2）供给端：伴随渠道改革推进，代理人专业能力提升，按客户需求配置 产品将促进行业良性发展。我们认为板块当前估值已充分反映中短期悲观预期， 推荐改革主动积极、战略定力强的中国平安、中国太保和中国太平。