11月制造业PMI为50.1%，预期49.6%，前值49.2%；非制造业PMI为52.3%，预期51.4%，前值52.4%。11月PMI数据有以下四点值得注意的边际变化。

根据清科私募通数据，在2020年全部早期项目（A轮至G轮）中选取文化消费相关行业，整理数据（去掉未披露项目）之后，共有144个融资案例，其中大部分项目集中在早期（见表1）。 表1 2020年文化消费行业早期融资数量（按融资阶段划分） C轮及以上项目共17个（见表2），涵盖游戏、影视制作与发行、音乐和音频、文旅、网络阅读、短视频、自媒体、新媒体和广告营销等。其中只有5个项目为D轮及以上，文化消费行业长尾分布状态明显。 表2 2020年文化消费行业早期融资数量（C轮及以上项目） 将这些投资项目的数量进行排序，前五大细分行业为游戏、影视制作与发行、文旅、MCN和视频（见表3）。 表3 2020年文化消费行业早期融资数量（按细分行业划分） 2020年受到疫情影响，旅游行业遭受严重危机，但文旅行业逆势收获了2个热门项目。在这144笔融资之中，有6家企业获得两次融资（见表4），有2个在文旅行业。小小动物元是一家室内动物园运营商，旗下运营了萌宠主题乐园，“开放式概念”的动植物乐园等项目。

[1T0a月ble我_S国um人m用ar疫y] 苗出口货值 105亿元，预计出口新冠疫苗及原液超过 2.5 亿剂，均价约35-40 元/剂。根据海关总署数据，2021 年10 月我国人用疫 苗出口货值达105.0 亿元人民币，环比9 月143.8 亿元下降27.0%。1-10 月我国人用疫苗累计出口货值达860.4 亿元。根据外交部例行记者会，截 至10 月17 日我国累计向世界供应超过15 亿剂新冠疫苗，截至11 月12 日累计供应超过17 亿剂（截至9 月26 日累计供应超过12.5 亿剂疫苗）， 据此测算10 月我国出口新冠疫苗及原液超过2.5 亿剂，测算10 月份出口 均价约35-40 元/剂（1-10 月均价约55-60 元/剂）。

锂电铜箔是锂离子电池铜箔的简称，它充当锂电池负极集流体 的材料，属于电解铜箔的重要品类，是铜原料用电解法生产并 经过表面处理的金属铜箔。

基于低估值且中期供需前景向好，维持对中国煤炭行业“增持”评级。维持 对中国神华（目标价23.6 港币）、兖州煤业（目标价16.2 港币）、中煤能源 （目标价6.4 港币）和首钢福山（目标价2.85 港币）的“买入”评级。由 于21 年三、四季度高强度产能核增带来的供给释放，叠加需求淡季，1H22 煤价将明显承压；但预计2H22 季节性需求支撑下煤炭供需再平衡，价格重 新走强。中期来看，电力和现代煤化工将提供稳定的用煤增量，而供应端因 新增项目有限而重新陷入增长瓶颈，供需格局优化。预计22 年动力煤现货 均价为850 元/吨（21E：1,000 元/吨），2023 年后重回1,000 元/吨的水平。

10 月份，全国快递服务企业共计完成业务量99.5 亿件，同比增长20.8%， 环比增速提升4%。从业务结构看，同城、异地、国际/港澳台地区业务量分别为 12.4 亿件、85.5 亿件、1.6 亿件，同比增速分别为+27.1%、+20.6%、-6%。分地区 看，东部、中部、西部快递量分别为78 亿件、15 亿件、6.5 亿件，同比增速为+18.9 %、 +33%、+19.1%，中部地区增速最快，西部地区持续发力，行业下沉趋势明显。

事件：国家邮政局公布2021 年10 月邮政行业运行情况，全国快递服务 企业业务量完成99.5 亿件，同比增长20.8%;业务收入完成909 亿元， 同比增长12.1%。

疫情跟踪：全国疫情在十一月下旬进入收尾阶段，同期全球疫情在欧美第一 阶段国门开放的背景下快速反弹。目前全国疫苗接种量超过24 亿剂次，每百 人接种 168 剂次，高于全球/欧美的98/122 剂次。

前三季度上市券商归母净利润高基数下同比增长25%，财富业务驱动成长，自营和资管主导分化。我们认为居民财富向资本市场转移背景下财富业务成长动能尚未完全释放，有望继续驱动增长，坚持推荐成长与稳健兼具的头部和财管特色券商：中信证券、华泰证券、东方证券、兴业证券、东方财富。

政策环境综述：流动性压力扩散，政策边际改善。“三道红线”等供给 侧改革政策出台叠加市场景气度下行使得房面临较大流动性压力，当 前已经发生实质违约或存在偿债压力的房企20 年销售规模占全国的 比例超过五分之一，行业整体承压；近期中央政策表态较为正面，部 分城市在落户、税费等方面放松以稳定市场，细化预售监管规则，为 房企纾困的同时也保障购房者权益；近期保利、招蛇中票募资用途突 破19 年末以来的借新还旧，融资环境边际有所改善。