政策环境综述：流动性压力扩散，政策边际改善。“三道红线”等供给 侧改革政策出台叠加市场景气度下行使得房面临较大流动性压力，当 前已经发生实质违约或存在偿债压力的房企20 年销售规模占全国的 比例超过五分之一，行业整体承压；近期中央政策表态较为正面，部 分城市在落户、税费等方面放松以稳定市场，细化预售监管规则，为 房企纾困的同时也保障购房者权益；近期保利、招蛇中票募资用途突 破19 年末以来的借新还旧，融资环境边际有所改善。

一、政策环境综述：流动性压力扩散，政策边际改善 ........................................................ 6

（一）政策专题分述：房企流动性压力扩散，多家房企评级下调 ............................. 6

（二）政策专题分述：中央表态稳定市场，预售监管细化纾困保交付 ...................... 9

（三）政策专题分述：房企中票募资用途放宽，融资环境边际宽松 ........................ 13

二、成交市场综述：市场持续走弱，各区域全面下行 ...................................................... 17

（一）总体成交市场分述：规模降幅扩大，各区域热度全面下行 ........................... 17

（二）推盘情况：推盘规模持续下降，行业供给能力及意愿仍不足 ........................ 23

三、土地市场综述：供给成交下行，溢价率创新低 .......................................................... 26

（一）总体市场综述：供给成交规模持续下行，溢价率降至历史低位 .................... 26

（二）各类市场分述：二三四线市场遇冷，多区域土地市场均下行 ........................ 27

四、开发投资市场综述：施工持续走弱，投资增速创历史单月新低 ................................ 32

五、融资市场综述：到位资金规模持续下降，按揭增速同比转正 .................................... 34

六、地产板块投资观点 ..................................................................................................... 36

七、风险提示 .................................................................................................................... 36