1 月汽车产销同比小幅增长，新能源车产销同比持续高增，一季度汽车市场有望稳中向好：1 月，汽车产销分别达到242.2 万辆和253.1 万辆，环比分别减少16.7%和9.2%，同比分别增长1.4%和1.1%。1 月，新能源汽车产销分别达到45.2 万辆和43.1 万辆，环比分别下降12.7%和18.8%，同比分别增长133.4%和140.5%。展望一季度，一方面，芯片供应有望持续缓解，各地政府将出台稳增长政策支撑市场需求，乘用车企业较高的全年生产目标也有望支撑一季度产销；另一方面，芯片短缺与散点疫情仍存，且政策红利基本消失叠加需求不足影响下，商用车也将进入调整期，预计汽车市场将呈现平稳发展态势。

根据中机中心，22 年1 月乘用车终端销量218.9 万辆，同比下降3.9%，环比下降0.8%。综合考虑乘用车终端销量正常季节性规律、春节日期位置不同造成的扰动以及新能源车补贴退坡影响等因素，我们维持1 月乘用车终端销量表现不错的观点。工资是消费能力和消费信心的领先指标，根据国家统计局， 21 年全年全国居民人均累计工资性收入较19 年同期平均复合增速为6.9%，逐步修复至接近15-19 年8%-9%的增速中枢水平下轨（21 年Q1 人均工资性收入较19 年同期的两年平均复合增速为6.0%），工资增速水平逐步恢复有助于未来消费信心和乘用车需求回升。考虑到过去几年形成的乘用车终端销售低基数，未来的反弹或将继续呈现斜率不高、持续时间较长的特征。

春节提前放假影响下，1 月空调内销承压，外销则在高基数下表现出较强韧性。格局方面，双寡头内销呈现分化表现，美的内销份额同比提升明显。后续随着原材料成本压力放缓及内销需求回暖，白电龙头具备较强的盈利修复弹性。2022 年 1 月空调产业在线数据简述：行业总量方面，1 月总产量 1307 万台，同比-8.4%，总销量 1331 万台，同比-5.3%，其中内外销量分别为 559、773 万台，分别同比-9.4%/-2.1%。

2022 年1 月24 日-2022 年2 月23 日，沪深300 下跌3.27%，机械板块下跌1.60%，跑赢大盘1.67 个百分点，在申万所有一级行业中位于第23 位，19 个子行业10 跌9 涨，其中表现较好的子行业分别为磨具磨料、农用机械、印刷包装机械，分别上涨10.49%、4.89%、4.84%。截至2022 年2 月23 日，行业TTM 市盈率为24 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300 的估值溢价率为96%。

国际化妆品集团相继公告21 年四季度业绩，21 年全年整体化妆品行业稳健复苏。六大化妆品集团营业收入均实现正增长。2021 年欧莱雅营业收入增长15.3%，创近14 年增速新高，雅诗兰黛高增24.9%。1）欧莱雅、雅诗兰黛走出疫情影响，21 年营收相比于19 年分别有8.1%/11.8%的增长。2）资生堂、爱茉莉尚未从疫情中完全恢复，21 年营收虽同比20 年正增长，但相比于19 年疫情前，增速仍为负。3）宝洁、LG 生活疫情营收仍正增长，由于自身产品品类范围广，20 年营收未下滑，21 年营收个位数增长，19-21 年处于稳健增长的状态。

根据中国信通院数据，2022 年1 月国内手机市场总体出货量3302.2 万部，同比-17.7%，环比-1.1%，同比下降主要因去年春季新机提前发布导致同期基数较高。5G 手机渗透率环比下降，1 月5G 手机出货量2632.4 万部，占比为79.7%，较2021 年12 月下降1.6pcts。根据中国信通院数据，2022 年1 月国产品牌手机出货量2565.2 万部，同比-23.9%，环比-9.9%，占同期出货量的77.7%。

我们看好社区团购商业模式带来的下沉市场增长及商品供应链、仓配效率提升。 目前社区团购商业模式尚未成熟，链条长且业务复杂，未来将成为持久战，供应链及仓配物流能力建设需要持续打磨，这对公司资金投入、策略选择及组织管理存在较大考验。建议关注：拼多多(PDD.O，买入)，美团-W(03690，买入)，阿里巴巴-SW(09988，买入)，京东集团-SW(09618，买入)，产业区域龙头兴盛优选。

食品是1 月CPI 的主要拖累，此外服务类仍然疲弱，显示疫情影响延续。1 月CPI 环比0.4%，弱于2017-2019 年的同期均值0.7%。分项数据来看，1 月食品烟酒价格环比1.1%，低于2017-2019 年的同期均值1.4%，是当期CPI 的主要拖累；交通通信分项价格环比1.1%，强于2017-2019 年的同期均值的0.5%，成为当期CPI 的主要拉动。此外，从核心CPI 来看，教育文化娱乐、医疗健康等服务类分项价格环比弱于季节性的程度有所扩大，2021年年底以来国内疫情有所反复，对服务类消费需求的影响有所扩大。

2021 年发展情况：存量业务深化整改，理财公司颇具亮点。2021 年，理财配套监管要求进一步细化，严监管强监管成为常态。截至2021 年9 月末，理财存续规模27.95 万亿元，预计全年规模增速或在10-13%左右，对应存续规模28-29 万亿左右。截至2021 年末，绝大部分银行如期完成存量理财整改，理财基本实现全面净值化。随着银行理财由资金池模式转为净值化运作，单只产品规模持续提升，封闭式产品加权平均期限稳步上升至1 年左右。理财产品业绩比较基准整体呈现了稳中略升的较好态势，但净值波动有所加大。

受益 1 月中下旬全国新增本土病例减少叠加春运启动，1 月三大航国内线 RPK环比增 4.1%~12.6%，2022 年春运政策端注重精细化管控，我们预计民航旅客发送量或同比增 25%~37%。