根据中机中心，22 年1 月乘用车终端销量218.9 万辆，同比下降3.9%，环比下降0.8%。综合考虑乘用车终端销量正常季节性规律、春节日期位置不同造成的扰动以及新能源车补贴退坡影响等因素，我们维持1 月乘用车终端销量表现不错的观点。工资是消费能力和消费信心的领先指标，根据国家统计局， 21 年全年全国居民人均累计工资性收入较19 年同期平均复合增速为6.9%，逐步修复至接近15-19 年8%-9%的增速中枢水平下轨（21 年Q1 人均工资性收入较19 年同期的两年平均复合增速为6.0%），工资增速水平逐步恢复有助于未来消费信心和乘用车需求回升。考虑到过去几年形成的乘用车终端销售低基数，未来的反弹或将继续呈现斜率不高、持续时间较长的特征。

一、22 年1 月乘用车终端销量表现不错 ............................................................................ 5
二、1 月乘用车行业库存去化显著 ...................................................................................... 8
三、新能源乘用车表现相对不错，节能车持续向好 ............................................................ 9
四、中国品牌1 月终端销量份额同比提升 ........................................................................ 10
五、重点品牌/车型跟踪 .................................................................................................... 13
六、投资建议 .................................................................................................................... 20
七、风险提示 .................................................................................................................... 20