国际化妆品集团相继公告21 年四季度业绩，21 年全年整体化妆品行业稳健复苏。六大化妆品集团营业收入均实现正增长。2021 年欧莱雅营业收入增长15.3%，创近14 年增速新高，雅诗兰黛高增24.9%。1）欧莱雅、雅诗兰黛走出疫情影响，21 年营收相比于19 年分别有8.1%/11.8%的增长。2）资生堂、爱茉莉尚未从疫情中完全恢复，21 年营收虽同比20 年正增长，但相比于19 年疫情前，增速仍为负。3）宝洁、LG 生活疫情营收仍正增长，由于自身产品品类范围广，20 年营收未下滑，21 年营收个位数增长，19-21 年处于稳健增长的状态。

1.市场稳健复苏，六大化妆品公司表现分化 .......................... 6
2.欧莱雅：迎14 年来最强增长，高端产品成为第一大品类 .. 6
3.雅诗兰黛：高端品牌驱动明显，线上线下全面复苏 ............ 9
4.资生堂：营业利润大幅上涨，海外市场推动发展 .............. 13
5.宝洁：营收稳健增长，高端化产品驱动各品类业绩提升 ... 16
6.爱茉莉&LG 生活：营收恢复增长，本土表现优于海外 ..... 18
7.投资分析意见 ................................................................... 19