2021 年，受益于全球能源价格的持续回升，石油、煤炭以及天然气等行业资本开支也有所回暖，带动A 股能源及重型设备行业业绩迎来持续增长。2021年，A 股能源与重型设备行业营业收入为1,941.7 亿元，同比增长11.7%；归母净利润70.9 亿元，同比增长14.9%。2022 年一季度，能重行业营收同比增长14.0%至435.0 亿元，归母净利润则增长33.1%至20.4 亿元。

618大促擂响战鼓，供应链保障供货发货助力消费。2022年初至今，全国疫情多点散发，4月上海地区疫情态势严峻，居民出行受限，消费需求被抑制，社零数据美妆同比下降-22.3%，跌幅达近五年最大；受物流管控影响，叠加抖音、免税分流，4月线上天猫护肤GMV同比-11.8%。

制造业31 个行业中13 个行业利润取得同比增长，行业间增速普遍下降，除黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业等上游行业利润延续明显回落外，部分中下游制造业同样出现较大降幅：例如，通用设备制造业利润增速下降7 个百分点至-24%，汽车制造业利润增速大幅下降21.5 个百分点至-33.4%。

1-4 月工业企业盈利同比增长大幅回落，疫情冲击是主因，同时营收利润率前期高基数亦有影响。上游原材料价格持续高企和中下游受疫情冲击萎缩，使得新增工业利润的上下游结构失衡程度再创新高。

4月全球新能源车销量约52 万辆、同比+34%、环比-35%。4 月中国28 万辆、同比+47%、环比-39%，北美9.2 万辆、同比+107%、环比+4%，欧洲约14 万辆、同比-6%、环比-41%，海外合计约24 万辆、同比+21%、环比-30%。油价持续攀升推动部分燃油车需求腾挪至新能源，预计全球新能源市场景气延续。

美国能源信息署EIA 昨晚公布的周度数据显示：美国上周战略原油储备（SPR）库存减少597.1 万桶至5.32 亿桶，降幅1.11%，为1987年9 月4 日当周以来最低。除却战略储备的商业原油库存减少101.9 万桶至4.2 亿桶，降幅0.24%。国内原油产量保持1190 万桶/日不变。原油出口增加82.1 万桶/日至434.1 万桶/日。商业原油进口减少8.2 万桶/日至648.6 万桶/日。

车载光学市场跟踪：乘用车销售同比-43.4%，新能源车同比+44.6%，保持增势；丰田子公司开发纯视觉自动驾驶方案；Mobileye和集度汽车先后发布冗余传感方案。

存续产业债主体中，有1395 家主体已公布2021 年及2022Q1 财务数据，21Q2 以来产业债主体盈利增速放缓，融资好转，偿债能力有所提升。

考虑到市场的必要收益率， 且在当前 PE23 E 理应略高于18-21 年的PE23E均值。实际上，对于谷歌、苹果、微软及国内腾讯、京东、百度等公司均吻合。而目前折价的Meta、阿里、Netflix 等公司，我们认为可能主要由于近两个季度彭博一致预期的大幅下调，市场给予更多的折价。

A 股建筑行业共32 家公司披露2021 年CSR 报告。占中信建筑行业155 家公司的23.5%，与A 股25%的披露率接近。由于部分央企（中铝国际、中国中冶、中国中铁、中国铁建、中国能建、中国交建）是A+H 上市，港交所对于披露CSR 报告的要求更加严格，这些公司CSR 报告在页数、报告编制准则、实质性议题、与利益相关者沟通、董事会声明上都做了充分的讨论，报告更加具有系统性。