终端需求带动行业高增速，总体盈利不断增加：营业收入方面，2021 年板块营 业收入为9522.14 亿元，相较2020 年度的5841.88 亿元同比增长63%；2022 年Q1，板块营业收入为2988.96 亿元，相较2021 年Q1 的1592.57 亿元增长 87.68%，行业保持高速发展态势。归母净利润方面，2021 年，板块归母净利润 为758.79 亿元，同比增长204.68%；2022Q1，板块归母净利润为326.26 亿元， 同比增长215.63%。毛利率方面，2021 年，板块毛利率为20.40%，相较上年 19.75%有所增长；2022 年Q1，受行业成本上涨传导的影响，毛利率有所下降， 预计Q2 各环节盈利将有所恢复，毛利率水平将有所回升。

1、 样本划分：新能源电动车板块71 家公司 ........................................................................... 5

2、 市场驱动行业快速增长，板块整体盈利提升 ...................................................................... 6

2.1、 终端分析：销量持续增长，市场潜力巨大 ............................................................................................. 6

2.2、 行业总览：终端需求带动行业高增速，总体盈利不断改善 .................................................................... 8

3、 产业利润向上游转移，电池盈利承压 ............................................................................... 12

3.1、 分环节总览：上游资源、6F 盈利大幅提升，电池、设备盈利承压 ...................................................... 12

3.2、 电池：国内电池厂抢占海外份额，下半年成本显著承压 ..................................................................... 16

3.3、 正极：三元库存增厚盈利，磷酸铁锂ROIC 改善 ................................................................................. 19

3.4、 负极：石墨化拉开毛利率差异，净利率显著改善 ................................................................................ 21

3.5、 隔膜：产能利用率提升叠加良率改善，净利率快速上升 ..................................................................... 22

3.6、 电解液：六氟涨价推动量价齐升，自供六氟提升盈利 ......................................................................... 23

3.7、 辅材：铜铝箔盈利显著改善，大宗成本压制结构件、设备盈利........................................................... 24

4、 投资建议 ......................................................................................................................... 26

5、 风险提示 ......................................................................................................................... 28