ADC 药物引领国内第二波创新药浪潮。ADC 药物集现代制药工业 之大成，开辟了肿瘤治疗的新边疆，宣告了立体肿瘤免疫时代已经 来临。ADC 由单克隆抗体、连接子和载药三部分构成，通过单克隆 抗体特异性地结合肿瘤细胞表面高表达的靶抗原，形成ADC-抗原复 合物后内化进肿瘤细胞释放具有细胞毒性的载药从而杀死肿瘤细 胞。ADC 药物兼具抗体的高特异性和细胞毒素的高抗肿瘤活性，同 时因其定向释放的特性，安全性也更加可控。

核心结论：5 月OPEC 产量2850.9 万桶/天，环比减少17.5 万桶/天。利比亚受 政治动荡影响，产量下滑；OPEC 减产国5 月实际产量较协议量低105 万桶/ 天。OPEC 预计2022 年全球原油需求同比增长336 万桶/天，较上月预测持平。

618 大促收官，全网成交额同比增长约8.2%：星图数据显示，2022 年 618 全网成交额为6959 亿元，同比+8.2%。5 月底快递仍未完全恢复， 或一定程度上影响了电商节期间的线上消费。

2022 年京东618 累计下单金额达3793 亿元，同比增长10.3%。2022 年5 月31 日晚8 点至6 月18 日23 点59 分，据京东官方公众号，京东累计下 单达3793 亿元，同比增长10.3%。本轮京东618，我们认为有三个趋势值 得关注：1）与2020 年、2021 年不同，4、5 月疫情后消费者增加了居家消 费、减少了与外出相关的消费，22 年618 期间家电、日用、药品成为热销 品类；2）供应链重要性进一步凸显，后端通过完善物流基建、前端通过打 通线下与线上；3）消费券有效撬动了居民消费，据京东官方公众号，京东 618 期间联合地方政府发放了7 亿元消费券，共撬动了平均10 倍消费。

根据魔镜数据，618 期间（5 月26 日预售开始至6 月18 日）阿里平台纺服板 块大类合计实现销售额382 亿元，同比+16.3%。拆分量价看，整体销量/ASP 分别同比+16.2%/+0.1%，整体成交ASP 基本持平。本次618 大促活动基本维 持往年节奏，但平台补贴力度有所提升。分板块看，运动鞋服/户外用品增速亮 眼：运动鞋服销售额/销量/ASP 分别同比+27%/+41%/-10%，ASP 下行带动销 售高增，且国产品牌表现突出；户外用品销售额/ASP/销量分别同比+54% /+19%/+30%，受益户外热潮，销售实现量价齐升。女装/童装/童鞋稳健增长， 其他品类尽管增速慢于行业，但均实现正增长，奠定了整体纺服板块的复苏趋 势。我们判断6 月在618 促销活动拉动下，运动鞋服线上销售表现有望延续改 善态势，在近期疫情态势保持平稳的背景下，整个纺服板块预计将在H2 逐步 复苏。我们建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值 具备吸引力的国产品牌，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、滔搏、华利集 团，建议关注申洲国际。维持纺织服装行业“强于大市”评级。

保健品上市公司的销售收入近三年来增长显著。2019、2020、2021 年保健品上市公司的销售额年均增14.5%，其中2021 年营收增长 14.7%，而2011-2018 年期间的年均增长仅-2.44%。仙乐健康于2019 年上市，是板块较好增长的主要原因。2022 年一季度保健品板块 营收同比下降3.43%，与疫情扰动有关。

5 月印度培育钻石出口同比+137%至1.77 亿美元，增速大超预期，下游 需求旺盛。5 月培育钻石毛坯进口额为1.1 亿美元，同比+46%；5 月培 育钻石裸钻出口额1.77 亿美元，同比+137%。2022 年5 月培育钻石裸 钻出口同比大幅增长，下游需求端景气度持续得到验证，5 月培育钻石 毛坯进口增速环比4 月有改善，但疫情对于国内毛坯出口通关或仍有一 定时滞影响，或在未来数月的印度数据中持续体现。

投资建议：建议关注发布新车型、新配置，有望迎来产品周期的【比亚迪、长城汽车、长安汽车、小鹏汽车、蔚来汽车】；建议关注配套有望成为热销新能源车型的零部件供应商【宁德时代（电新组覆盖）、英搏尔、方正电机】。

5 月投资、开工、拿地降幅低位略收窄，竣工再走弱。从1-5 月累计来看，投资同比-4.0%， 较前值-1.3pct；新开工同比-30.6%，较前值-4.3pct；土地购置面积同比-45.7%，较前值 +0.8pct；施工同比-1.0%，较前值-1.0pct；竣工同比-15.3%，较前值-3.4pct。5 月单月 来看，投资同比-7.8%，较前值+2.3pct；开工同比-41.8%，较前值+2.3pct；土地购置面 积同比-43.1%，较前值+14.2pct；竣工同比-31.3%，较前值-17.1pct。5 月房地产投资 降幅低位略有收窄，但仍处于偏弱状态，主要源于：1）房企资金紧张导致投资能力和投 资意愿走弱；2）市场销售冰冻降低房企投资能力和投资意愿；3）出险企业大幅增加，导 致全国开工和投资的趋弱；4）行业库存进一步走低也约束了开复工的释放；5）近期新冠 疫情反复也限制了开复工的恢复，综合将导致投资继续走弱。我们认为受限于行业销售和 融资的修复晚于预期、以及出险房企数量已经超25 家，这将限制后续房企的补库存能力， 从而导致后续投资仍将处于弱改善状态，并且预计投资修复节奏也会慢于以往周期。

“618”整体销售情况：“疫情+消费疲软“下，整体实现韧性增长，直播电商增速亮眼，看好直播电商、新零售和社区团购等新电商平台后续发展潜力。1）整体概况：2022 年“618”整体销售额录得正增长，展现消费韧性。据星图数据，2022 年“618”全网交易总额（不含新零售和社区团购）为6959 亿元人民币，同比增20.29%。2）各平台具体表现：以直播电商的为首的新电商增长迅速，传统综合平台销售额较去年持平。