新能源乘用车下沉趋势明显，未来增量预计主要来自新一线及二三线城市。2021年，国内零售口径新能源车乘用车渗透率已经达到14.4%，环比大幅提升8.5pcts。在优质的供给带动下，一线城市EV 渗透率从18.2%提升到30.4%，新一线、二线、三线城市渗透率也分别从6.5%、3.9%、4.9%大幅提升到16.7%、12.6%、12.3%；新一线及二三线城市贡献了123 万辆的新能源汽车消费增量，占全年新能源市场增量的69%。另一方面，2021 年一线城市乘用车销量仅占全国总销量的10%；新一线城市、二线、三线城市是更大的消费市场，分别占全国总销量的24%、22%、21%。我们认为，新能源汽车销量从300 万辆迈向500万辆、1000 万辆的过程中，新能源汽车消费会继续下沉，一线城市以外的增量和下沉效率将非常重要。

21 年工业软件企业收入同比增速集中在35%-45%之间，表现出下游需求的强劲。我们认为，工业软件的下游需求有望持续，22Q1 板块收入增速或将维持在30%以上，主因：1）21 年中国工业生产增加值快速恢复，为工业企业IT 需求奠定基础；2）疫情加快了工业企业数字化改造进度；3）我们认为，中国工业制造龙头企业对国产工业软件的采购意愿在逐步增加。

2月比亚迪销量87473辆，特斯拉中国56515辆，环比基本持平，蔚来、小鹏、理想、广汽埃安、长城欧拉等销量分别为6131、6225、8414、8526、6261辆，环比下降31~53%。2月国内新能源乘用车零售约27.2万辆，环比跌幅23%，小于去年2月的37.9%，零售渗透率达21.8%。从3月开始，众多车企将陆续推出新款车型，订单有望恢复环比增长。

双碳愿景助推新能源市场发力，小而美行业有望高速增长。随着新能源车高压趋势显现，对于电流保护的要求逐步提高，熔断器有望在新能源
车增长红利中享受量价齐升的高速发展态势：量上中美欧三大经济体持续发力，全球需求加速电动车有望进入千万时代。价上相比较传统汽车，高压过电流保护催生10 倍单车价值增长。此外双碳愿景下新能源装机持续提升，熔断器市场有望快速放量。们预测2025 年熔断器市场规模有望达到94.4亿元，其中新能源领域占比将达到44.2%。结合此前假设，我们预测2025年熔断器市场规模有望达到94.4 亿元，其中新能源领域占比将达到44.2%，相比较2019 年的50.6 亿元和12.5%均有较大的增长。

乘联会口径： 2 月狭义乘用车产量实现149.2万辆（同比+31.4%，环比-27.0%），批发销量实现145.5万辆（同比+26.9%，环比-32.6%）。交强险口径：2 月行业交强险111.55 万辆，同环比分别为-10.54%/-48.73%。中汽协口径：2 月乘用车总产销分别实现153.4/148.7万辆，同比分别为+32.0%/+27.8%，环比分别为-26.1%/-32.0%。出口方面：2 月中汽协口径乘用车出口14.6 万辆，同环比分别为+72.3%/-21.0%，
其中新能源乘用车2 月出口4.8 万辆，同环比分别为+289.3%/-11.5%。展望2022 年3 月：我们预计乘联会行业整体产量和批发分别为200 万
辆，对应同比分别+9.83%/+8.81%；出口量整体预计17 万辆；新能源批发预计45 万辆；行业整体交强险预计155 万辆，对应同环比分别-
7.27%/+38.95%。

目前，汽车芯片已广泛应用于动力、车身、座舱、底盘和安全等诸多领域。据中国汽车工业协会预计，2022年新能源汽车单车芯片数量将超过1400颗。由于车载芯片在安全性等方面有着严苛的要求，相比消费电子进入门槛更高，竞争格局相对稳定，英飞凌、恩智浦、瑞萨、意法半导体、TI等长期位居市场前列。车载芯片主要包括功能芯片、主控芯片、功率半导体和传感器四类。当前，MCU等功能芯片需求增长快速；主控芯片趋向大算力化，在座舱和驾驶域渗透率提升；功率半导体在新能源车中应用广泛；传感器伴随着ADAS的发展，需求大幅增加。

根据中汽协数据，2022 年2 月中国新能源汽车销量33.4 万辆（+184%），环 比减少22.6%，单月销量对应新能源汽车渗透率19.2%；2022 年1-2 月累计 销量76.5 万辆（+155%），累计销量对应新能源汽车渗透率17.9%。

2 月新能源乘用车销量同比高增长。2 月新能源上险24.7 万辆，同比增长162.3%， 环比下降21.5%（表现好于去年同期35.5%的环比降幅）。其中纯电动乘用车上险 18.7 万辆，同比增长133.8%，环比下降22.0%；插电混动乘用车上险5.9 万辆， 同比增长325.0%，环比下降19.6%。

汽车轻量化是节能减排的重要技术路径，底盘与车身结构件一体压铸空间广阔。轻量化目的是减少整备重量而不牺牲可靠性等性能指标，是综合安全性、力学性能和经济性的系统工程。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》针对汽车轻量化制定了2035年燃油/纯电动乘用车轻量化系数降低25%/35%的目标。轻量化提升燃油车油耗表现，增加电动车续航里程，有效缓解纯电动车续航里程的瓶颈问题，其中车身+底盘结构件作为汽车轻量化重要组成部分，轻量化趋势明确，空间广阔。

在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。