本周核心观点：2017 年一季度汽车产销量为 713.3 万辆和 700.2 万辆，同比分 别增长8%和7%，高二去年同期 1.8 和1.0 个百分点。在传统癿汽车消费淡季， 丏叠加购置税优惠减半和新能源汽车补贴退坡癿丌利影响，第一季度产销量仍实 现了比去年同期更高癿增长，超市场预期。将二下周开始癿上海国际车展，由二 各厂家新上市车型较多，对4月及以后癿新车消费拉劢作用值得期待。我们重点 推荐叐益二自主品牉乘用车崛起带杢业绩高增长癿华懋科技、宁波高发、拓普集 团、奥联电子；建议重点关注吉利汽车（H股）、上汽集团、广汽集团（H股）；
 3 月新能源汽车产销量同比分别增长 30.9%和 35.4%

本周汽车板块跌幅为 1.22%，跑输沪深 300 股指 0.38%。其中，汽车销售 及服务板块涨幅最大为 4.08%，摩托车及其他板块跌幅最大为 3.19%。汽 车销售及服务板块涨幅最高的个股为庞大集团，本周涨幅为 31.97%；摩托 车及其他板块涨幅最大的个股为林海股份，涨幅为 0.52%。推荐组合中潍 柴动力涨幅 1.04%，涨幅居前。

3月乘用车同比增幅较低，行业景气度下行，推荐估值较低，增长确定性 较高的公司如上汽集团、福田汽车和广汽集团（H 股）。一汽轿车 2017 年业绩反转，并有改革预期，股价处于历史底部，重点推荐。轻卡复苏确 认，看好 2017 年业绩有望翻番的云内动力，福田汽车、江淮汽车分别有 望在乘用车及与大众合作上有突破，轻卡业绩大幅好转，继续推荐。工程 重卡复苏带动重卡增长好于市场预期，建议关注中国重汽和威孚高科等产 业链公司。新能源乘用车增长确定性高，建议关注江淮汽车。客车行业景 气度大幅下行，但后续下滑幅度会有所收窄，建议积极介入宇通客车。 

根据中汽协的数据，3月新能源汽车份销售 31120 台，同比增长 35.6%，环比增长 76.86%。自 1 月份新能源汽车销售触底以后，2 月份销量一改之前的颓势。随着未来新能源汽车推荐目录的陆续推出以及地方补贴政策的落实，未来新能源汽车销量有望继续高增长。

整车与电池强强联合，在竞争加剧背景下，电池行业加速分化 新能源车市场份额继续向龙头企业集中，今年前三批目录共 1020 款车 型中，比亚迪、北汽、吉利、宇通、金龙前五大车企上榜车型共占 52.3%。 而电池龙头企业与整车龙头企业绑定现象逐步明晰，A 级乘用车和客车 43.32%的车型主要由比亚迪、CATL、国轩和沃特玛等大型电池企业供应， 仅专用车有部分中小电池供应商。受补贴退坡和电池产能加速投放影响， 电池价格整体面临 20%左右的降幅。竞争加剧也将助推电池行业进一步分 化，而与整车龙头绑定的电池龙头企业有望迎来超出行业增速的快速发展。
 

据中汽协统计，3 月新能源汽车产销同比增长超 30%，新能源汽车市场明显 回暖。我们认为，新能源汽车行业预期正在不断向好，建议重点关注新能源 汽车和智能汽车两大投资主题。 新能源汽车方面，国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变，随 着补贴政策正式落地和新推广目录的发布，以及积分交易及碳配额等利好政 策的陆续出台，新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变，产销有望 重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车 有望成为增长亮点，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、 宇通客车、中通客车和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车 资质申请相关标的。

新能源汽车：观点：大众、福特的汽车龙头的布局充分验证了汽车电动化的趋势，未来海外将进 一步与国内形成共振发展的态势，从而带动国内锂电池、电机电控等配套产业的发展。我们认为 今年行业发展预期将逐月、逐季提高，行业数据将在 3 季度迎来同比、环比的较好增长状态（2016 年三季度新能源汽车销量处于低谷）。在投资大方向上，我们看好后面可以正向循环的三个方面： 1）物流、乘用车的电动化；2）产业链的结构变化、壁垒高的环节：三元、铜箔、资源属性环节 等；3）供应链的重塑：特斯拉等强势车企供应链。动态：数据与市场方面： 1、福特中国电气 化战略，将推续航超 450km 纯电动小型 SUV。

上周，上证指数上涨+1.99%，沪深 300 指数上涨+1.78%，东财汽车行 业指数上涨+1.53%，不及大盘。上周涨幅最高的为金麒麟，跌幅最高 的是美力科技。工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017 年第 3 批)》， 共包括 87 家企业的 634 款车型，其中纯电动产品共 85 家企业 505 个 型号、插电式混合动力产品共 21 家企业 128 个型号、燃料电池产品 共 1 家企业 1 个型号。2017 年以来，工信部已经发布了三批新能源汽 车推荐目录，累计 105 家企业 1020 个车型。科技部发文表示，国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项 2016 年度立项项目“高比能量动力锂离子电池开发与产业化技术攻关” 在高镍正极材料研发方面取得突破性进展。

按照中汽协统计口径，3 月新能源汽车、货车和出口高速增长， 乘用车基本持平，客车大幅下降。3 月新能源汽车销售 31,120 辆， 同比增长 35.6%；货车同比大幅增长 30.1%，客车同比下滑 21.1%，乘用车销售 209.6 万辆，同比微增 1.7%；出口汽车 7.0 万辆，同比增长 23.8%。随着各项与 2017 年补贴新政相关的中 央和地方政策出台，3 月新能源汽车销量回到正常轨道。往前看， 由于传统车市场消费者对于 SUV 的热情不减，未来 SUV 占比较高 的车企要实现油耗和新能源汽车积分达标，SUV+新能源将成为众 多车企的战略性选择。

本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨 1.8%。其中，汽 车服务子板块上涨 3.9%，汽车零部件子板块上涨 2.2%，整车子板块上 涨 1.3%，沪深 300 指数上涨 1.8%。本周 A 股重点公司股价主要呈现 上涨趋势。涨幅前三为长城汽车、银轮股份、奥特佳，分别上涨为 5.4%、 5.1%和4.5%。跌幅前三为云意电气、万里扬、蓝黛传动，分别下跌5.8%、 2.1%和 0.5%。特斯拉出货量超预期，新能源汽车板块将回暖。特斯拉公布的一季报出 货量超预期，总出货量为为 2.5 万辆，同比增长 68%。产销数据公布后 大幅拉动市场情绪，4 月 3 日特斯拉股价上涨 7.3%，市值超过福特， 仅次于通用汽车。特斯拉一季度销量超预期市值创新高、全球电动化进 程加速的背景下，在车型目录以及地补政策的推动下，新能源板块将快 速回暖。同时，由于特斯拉的标杆效应，智能驾驶以及人工智能板块景 气度也将提振。