2017 年 4 月中国新能源汽车产量达到 34,974 辆，同比增长11.5%，环比增长 5.6%。4 月产量增长的主要动力依旧是纯电动乘用车，此外 4 月份在荣威 eRX5 4,009 辆产量的支撑下，插电混乘用车销量增速也开始同比转正。纯电动专用车在低基数效应下实现了高增长，但总量依旧偏低。

新能源汽车产业链 2016 年整体收入高速增长，部分中下游板块业绩分化显现。2016年全产业链样本公司整体收入增速 52.2%。从各细分领域来看，2016 年相关业务收入增速超过 50%的板块包括电芯及 PACK（+113.8%）、锂电设备（+106.5%）、电解液（116.0%）、正极材料（57.0%）、充电桩（52.1%）。所有细分环节中，样本公司收入全面增长的板块包括原材料（锂、钴、铜箔）、正极材料、负极材料、隔膜、电解液、锂电设备，由于受到2016 年骗补事件、补贴退坡的影响，电芯及 PACK、BMS、电机电控、整车、充电桩等产业链中下游的板块显现出业绩分化的情形。

4 月，新能源汽车产销分别完成 3.73/3.44 万辆，同比增长 19%/7.9%，增幅有所收窄。我们认为，目前新能源汽车行业整体处于预期底部，行业利空已基本出尽，未来随着推荐目录的陆续发布，以及主要城市地补陆续出台，下半年新能源汽车市场有望加速放量，建议重点关注新能源乘用车及运营、物流专用车以及新能源客车等方面的投资机会，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、东风汽车、宇通客车、中通客车。 

2016 年 3 个政策影响板块行业和业绩：乘用车购臵税减半（行业高增长）、重卡治超（重卡爆发）、新能源汽车整顿（产销增速下滑）；2017 年：乘用车补贴力度下降，品牌分化加大（日系热销、法系韩系下滑、德系稳健，自主压力和分化加大）；重卡高景气度持续（治超、更换周期、基建复苏等），新能源汽车回归有序发展（产销环比改善，预计 3 季度开始高速增长）。

本周市场继续继续下行，汽车与零部件板块下跌 3.1%。其中，整车子板块下降 2.7%，汽车零部件子板块下降 3.1%，汽车服务子板块下降 4.6%，沪深 300 指数上涨 0.1%。从整车子板块来看，乘用车板块下跌 2。2%，客车下跌 2.9%，货车下跌 4.8%、均低于沪深 300 指数。

受去年底提前消费影响，今年一季度乘用车销量同比增长仅 4%，我们维持全年同比增长 7%，月度增速呈现 V 字型的判断，其中二季度由于补库存因素消除、传统消费淡季、终端竞争加剧，或为全年低点。展望下半年，随着消费旺季来临，以及 2018 年购置税料将完全退出导致的提前消费，预计增速将环比改善。展望 2018 年，考虑汽车行业对于宏观经济的重要影响，预计若出现连续大幅负增长，政府仍有“汽车下乡”等对冲政策，长期不悲观。从派系看，受益于消费升级、产业链成熟，豪华品牌、自主品牌市场份额持续提升。从车型看，SUV 进入红海，七座车型成为新的增长点。

中汽协公布 4 月汽车产销数据，共销售 208 万辆，同比下滑 2.2%，乘联会公布 4 月汽车零售销量，同比增长 0.8%，显示厂商确实开始落实去库存行动，但一季度留下的压力依然很大， 4 月经销商库存预警指数 59.2%，环比下降 2.7 个百分点，依然处于高位。4 月新能源汽车销售 2.92 万台，同比增长 41%，二季度汽车销售依然承压。我们认为今明两年传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。

本周国家电网公司収布《关于开展充电桩新国标改造升级的通知》，将升级改造 2010 年以来建设的共计 43818 台充电桩（直流桩 31214 台，交流桩 12604 台）；南斱电网在深圳建成全国首个“变电站+充电站”站点。随着目彔车型、地补斱案的陆续出台，事季度新能源汽车产业的爬坡态势将愈収彰显，建议关注产业生态格局趋好、市占仹额提升的电机电控领域，诸如斱正电机，以及充电领域的新星和顺电气。

本次推广目录共包括96家企业的453款车型，其中纯电动 407 款车，占比 89.8%；插电式混合动力 44 款车，占比 9.7%；燃料电池产品共 2 款车；另外乘用车 27 款，占比 6%，专用车 158 款，占比 35%，客车 268 款，占比 59.2%；17 年以来工信部已累计发布 4 批推荐车型目录，共1473 款车型，保持一月一审的节奏；自第二批目录开始，多数客车能量密度超过 115wh/kg，可拿 1.2 倍补贴；自第三批目录开始，众多乘用车能量密度超20wh/kg，可达 1.1 倍补贴；推广目录再次印证，产业链利润空间提升，技术提升无止境，成本下降无终点，特斯拉指明了方向，关注高镍正极+硅碳负极。

16年以来，在购置税减半政策和商用车复苏刺激下，三季度开始，汽车销量开始大幅增长，16年Q4汽车销售864.6万辆，同比增长14.7%，全年销量2796.3万辆，同比增长13.7%，创下近年新高。17Q1汽车销售700.2万辆，同比增长7.4%，开局良好，比16年Q1加快1.4个百分点。