1Q17 行业需求偏弱，车企表现分化明显：广汽受益于强劲新车型周期，盈利翻倍，业绩增速位于板块之首；一汽轿车受益于马自达 CX-4 和阿特兹的热销，实现归母净利 1.6 亿，实现扭亏。包括长安、长城在内的其他车企，盈利同比下滑，其中受到韩系车的大幅下滑，悦达投资利润同比大幅下滑。

车板块17Q1 实现涨幅+3.46%，跑赢大盘 1.08%。细分板块跟随业绩，股价分化明显。乘用车蓝筹受益业绩增长和高分红等，估值有所提升，但仍处历史中枢；客车受制业绩表现，估值下行并处历史低位；零部件、卡车则处于历史相对高位，甄别真成长尤为重要；但横向比较，汽车板块估值中等偏低，利于精选优质龙头个股，获取业绩估值双升机遇。

017 年一季度全行业销售各类汽车 700 万辆，同比增长 7.0%，增速略高于去年同期，较上个季度增速下降较快。乘用车一季度销售 595 万辆，同比增长 4.6%，增速低于去年同期。商用车一季度销售 105 万辆，同比增长 22.9%，增速较去年同期大幅改善。由于 2017 年小排量购臵税政策退坡，我们预计2017 年全行业销售汽车 2,991 万辆，同比增长 6.7%；其中乘用车 2,600万辆，同比增长 6.7%；商用车 391 万辆，同比增长 7.1%。

受2017年车购税由5%增长至7.5%的影响，乘用车销量于2016年被透支， 2017年一季度乘用车同比增速为5.1%，低于上年同期6.7%的增速水平；商用车受益超载治理、煤炭钢铁等原材料需求增加的影响，实现22.1%的同比增长率。

4月25日，工信部、发改委、科技部联合印发《汽车产业中长期发展规划》的通知，旨在落实建设制造强国的战略部署，推动汽车强国建设。规划确定发展目标，“一”个总目标即建设汽车强国，“力争经过十年努力，迈入汽车强国行列”。 

2017 年汽车行业增速总体回落，我们判断，汽车全年增速预计 3%-5%，其中乘用车 5%-7%。在此背景下，我们建议关注三个主线：1）自主品牌崛起， 2014 年来，自主品牌市场份额不断提升，自主品牌产品力提升，更好的把握了国内消费者需求，我们看好国内自主品牌的发展前景，建议关注上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车。

4 月 25 日，工信部、发改委、科技部三部委联合印发《汽车产业中长期发展规划》的通知。规划具体制定了包括全面发展自主品牌汽车在内的六个细分目标，提出规划主要内容为做大做强自主品牌、推进新能源汽车发展、夯实零部件配套体系、推行智能网联技术和加快发展汽车后市场及服务业等重点任务，推动汽车强国建设。

做大做强自主品牌龙头企业。近年来我国汽车产业实现快速发展，但大而不强的问题依然突出，主要表为关键核心技术掌握不足，国际品牌建设滞缓，企业实力亟待提升等。《规划》提出，支持优质企业对国际知名品牌进行收购、整合或战略合作，夯实中国品牌汽车竞争力；积极培育具有技术创新优势的零部件、连锁维修企业、汽车咨询服务企业；鼓励汽车产业链内以及跨产业合作、优势企业强强联合，加强产业集中度提升；打造具有较强国际竞争力的汽车领军企业。并提出到2020 年，打造若干世界知名汽车品牌；到2025 年，若干中国品牌汽车企业产销量进入世界前十。国内汽车行业龙头企业有望受益。

伴随途昂6 座、GS8 上市热销，6/7 座SUV 竞品由13 款上升至29 款，我们认为这一趋势可持续并成为未来五年细分主升浪。需求来自于两方面变化：第一，SUV上扬，二胎政策放开同二次购车共振带来超过200 万的新增需求；第二，SUV 下探，微客、MPV 商乘两用功能逐渐分离，7 座SUV 价格下探后带来100 万以上需求。6/7 座SUV成为未来行业增速最快子领域，预计2017-2020 年CAGR超40%。持续看好SUV 高增长，建议重点把握6/7 座大尺寸SUV 的趋势性机会，维持行业“推荐”评级。

龙头地位稳固，北汽新能源于纯电动乘用车领域异军突起：北汽新能源专注于纯电动乘用车的开収与销售，近几年市占率不断提高，2016 年北汽新能源与市占率第一的比亚迪销量差距仅为2821 辆。2016 年北汽新能源增长速度进超行业总体增速，实现净利润18688.39 万元，为2013 年以来首次实现年度盈利。过去三年北汽新能源的销量每年呈三倍增长，幵于2017年全面推广 “国民微型车”EC180，我们预计北汽新能源2017 年销量将超过13 万，有望成为纯电动乘用车销量第一的车企。