油耗、排放及双积分法规压力下新能源汽车发展将迎来快速发展，而考虑市场的接受程度，未来混动车型仍将占据重要的行业地位，混动汽车发展进入新的提升期将给相关产业链带来较为确定的机会。投资视野上，投资者应该更加重视公司的核心竞争力和市场化驱动力。

历史上汽车蓝筹股的估值水平和行业估值水平具有明显的相关性，其估值水平波动基本上和行业估值水平波动保持一致。上汽集团、福耀玻璃、华域汽车等蓝筹股早在 2016 年就开启了估值提升之路，2017 年随着市场整体风险偏好的下降，更是出现了大幅的提升。

目前，高强钢在汽车零部件用材中仌占较大比重，但我们在这里更多的是讨论其热成形工艺，幵且近期市场对热成形工艺的关注度也有所提升。其实，热成形工艺由杢已久，其优势在于：超高强度、可减轻车身重量、能提高车身安全性、改善冲压成形性、控制回弹、提高零件尺寸精度、降低对冲压所需压机吨位的要求、提高焊接性、耐腐蚀等等，在中国的収展也超过 15 年的时间，此工艺已经相对成熟。

世界多个国家和地区都制定了节能减排目标，我国也明确到 2020 年乘用车新车平均燃料消耗量达到 5L/100km，节能减排的压力较大。在当前诸多节能减排路径中，汽车轻量化是最容易实现、潜力相对较大的斱式，对于乘用汽油车，每降低 100kg，最多可节油 0.39L/100km。

2017 年全球经济持续复苏，中国经济保持平稳，我们预计 2018 年中国经济增速平稳回落；汽车政策更趋精准化，助力汽车产业全面转型升级，新能源汽车扶持政策更趋理性，智能化顶层设计方案日益完善。

受购置税优惠政策影响，2017 年汽车产销增速回落（约 4%），展望 2018 年，增速或继续下滑（0-3%），考虑汽车行业政策特征，我们建议重点关注购置税、新能源双积分及补贴政策、皮卡政策、排放升级和智能驾驶政策，挖掘乘用车、客车、零部件板块的结构性投资机会，长期把握新能源和智能化两条投资主线。

据中汽协统计，10 月份我国汽车销量约为 270.4 万辆，同比上升 2.0%，其中，广义乘用车销量为 235.2 万辆，同比上升 0.4%；狭义乘用车销量为 231.8万辆，同比上升 0.8%；商用车销售 35.1 万辆，同比上升 14.8%。 

在乘用车购置税政策退出下，预计 18 年行业低速增长，在存量博弈下，只有具备核心竞争力龙头整车及进入全球配套体系、细分领域零部件龙头才有望超越行业平均水平。

目前我国乘用车千人保有量为 121.7 辆，内生需求依然旺盛。我们预测未来10 年行业会保持 5%左右的复合增长率，到 2025 年达到 3600 万辆/年的峰值。

再生资源回收利用行业，万亿市场蓄势待发。随着垃圾分类、两网融合推进，我国再生资源回收利用率仍有较大提升空间，加上大宗商品价格提升带动行业盈利改善，再生资源行业市场前景广阔，看好电废、报废汽车、废动力电池回收领域维持高景气。