12 月乘用车批零均好于我们预期。12 月狭义乘用车批发+7%、上险+9%，好于我们此前预期4-6PP，其中上险环比+32%，略弱于2019 年12 月的35%，但要考虑2021 年春节更晚。最终狭义乘用车2021 全年批发1976 万辆/-6.3%，上险1893 万辆/-7.2%，远远好于市场在2020 上半年所预期的-10%至-15%的降幅，这主要在于市场容易忽略汽车消费往往放大经济波动，敏感性较强。我们估计12 月渠道去化34 万辆，多于2019 年，但2020 年批发量腾挪可能会更多。此外，2H20 以来渠道价格支撑力度一直很不错，折扣持平或回收，12月年末略有抬升，1 月又开始略有回落。

1 月9 日，蔚来于NIO Day 发布新款旗舰轿车ET7。ET7 搭载了基于4 颗英伟达Orin 芯片的ADAM 超算平台、带激光雷达的AQUILA 超感系统和高通第三代骁龙汽车数字座舱平台Snapdragon 等豪华智能化配置。我们认为，自主品牌为了应对汽车智能化升级的挑战，料将加速智能化配置的“军备竞赛”；供应链有望显著受益于整车厂对新产品、新工艺的大胆尝试，迎来价、量齐升的发展契机。重点推荐蔚来供应链的福耀玻璃（A+H）、文灿股份、均胜电子、中鼎股份、保隆科技、舜宇光学科技（H）、拓普集团和宁波华翔，以及受益行业增配趋势的华阳集团、华域汽车、继峰股份、明新旭腾、德赛西威和科博达，建议关注联创电子、信邦控股（H）。

2020 年11 月末开始，很多汽车零部件公司股价在汽车景气上行、整车股价新高、大盘上行的背景中下跌，持仓投资者感到莫名，是否基本面出了问题？有什么短期利空？谁在卖出？实际上2020 年8 月20 日起零部件就开始跑输乘用车，目前已经达到历史极值并还在强化，强如长城汽车A 从8/20 至今股价+200%，而零部件涨幅最大的福耀玻璃仅+80%，3/4 零部件股价均下跌。

伴随中国整车市场发展，国内市场诞生一批优质的汽车零配件公司，逐步发展壮大并形成了较强的国际竞争力。本文通过对比分析岱美股份和继峰股份，二者是汽车内饰零配件领域的典型代表，他们的发展历程是中国优质汽零企业的发展缩影。我们认为，中国汽零企业正逐步从“成本优势”为核心转向“研发、创新”等高质量发展道路，将凭借成本优势、先进制造、快速反应能力、同步研发能力获得跨国整车厂的全球配套机会，实现市场份额提升和销售收入增长。我们继续重点推荐岱美股份和继峰股份。

汽车OTA 是指车企通过互联网对车辆系统和功能进行在线升级和校正。特斯拉一直走在汽车OTA 行业的前列，开创了“汽车软件付费”的新商业模式。2020 年特斯拉全球热销，实现了有效的消费者教育，引领了乘用车消费变革。

中国汽车工业协会（简称“中汽协”）1 月13 日发布汽车行业产销数据：12 月中国汽车销量283 万辆（同比+6%），其中乘用车销量238 万辆（同比+7%），商用车销量46 万辆（同比+2%），新能源汽车销量25 万辆（同比+50%）。2020 年汽车销量2,531 万辆，同比下滑2%，4-12 月连续9 个月同比正增长。考虑到疫情影响减少和终端需求持续修复，中汽协预计2021 年汽车销量同比增长4%。我们认为汽车需求改善，全产业链均受益，重点推荐上汽集团、华域汽车、拓普集团、科博达和继峰股份。

2020 年全年乘用车零售同比增速-6.8%，相比2019 年同比-7.3%的数据有一定回升，在疫情影响下仍取得了较为优异的成绩。后疫情时代，中国经济在全球疫情大范围影响的背景下保持了相对稳定，出口的超预期回暖使车市消费信心得到稳固；其次，2019 年7 月开始部分地区“国六”排放标准实施导致的同期数据基数较低也对2020 年数据起积极作用。

12 月狭义乘用车产量实现229.9 万辆（同比+10.7%，环比+1.0%），1-12月累计生产1945.3 万辆，同比下降6.2%。批发销量实现231.4 万辆（同比+6.8%，环比+2.3%），1-12 月累计批发销量1976.3 万辆，同比下降6.3%。其中新能源乘用车批发21.0 万辆（同比+53.6%，环比+15.6%）。交强险口径：狭义乘用车零售销量实现256.7 万辆（同比+9.2%，环比+32.6%），其中新能源零售实现22.9 万辆，宏光mini/Model 3/欧拉黑猫分列前三，自主整体强于合资。12 月SUV 市场自主/日系份额上升；轿车市场德系/日系份额下降。12 月消费结构变化中，中高端消费占比提升，低端消费占比下降。重点车企产销层面，上汽长城+比亚迪+上汽通用+东风本田表现较好。

12 月产批继续增长，超预期。乘联会口径：乘联会口径：狭义乘用车产量实现229.9 万辆（同比+10.7%，环比+1.0%）；1-12月累计生产1945.3 万辆，同比下降6.2%，减少129 万辆。批发销量实现231.4 万辆（同比+6.8%，环比+2.3%）；1-12 月累计批发销量1976.3万辆，同比下降6.3%，减少133 万辆。零售销量实现228.8 万辆（同比+6.6%，环比+9.9%）；1-12 月累计1928.8 万辆，同比-6.8%，减少140 万
辆。新能源乘用车批发21.0 万辆（同比+53.6%，环比+15.6%）。产批同比整体略超预期，其核心原因消费旺季来临，终端需求回暖。12 月乘用车企业库存-1.5 万辆，企业累计库存为-46 万辆，渠道库存预计季节性小幅去库。展望2021 年1 月：节前终端需求继续回暖，叠加去年同期工作日天数少导致基数较低，产批同比增速预计为20%-40%。

鸿海（富士康）和浙江吉利控股组成了合资公司，双方各持股50％，该合资公司为汽车制造商和出行服务提供商提供代工生产服务。在2020 年10 月首度举办的鸿海科技日中，鸿海展示了其整合电动车硬件和软件技术的能力。鸿海的MIH 电动车平台将降低对客户和合作伙伴开发电动车的技术和资本要求。鸿海可能会成为颠覆汽车制造业的公司，因为其软件和硬件技术（内部和外部）的整合有望使其加快渗透到电动车和智能出行市场。鸿海在香港和A 股上市的子公司，包括富智康[2038.HK]、鸿腾科技[6088.HK]和工业富联[601138.CH]，可以通过提供组件和模组来参与电动车市场的发展。