12 月乘用车批零均好于我们预期。12 月狭义乘用车批发+7%、上险+9%，好于我们此前预期4-6PP，其中上险环比+32%，略弱于2019 年12 月的35%，但要考虑2021 年春节更晚。最终狭义乘用车2021 全年批发1976 万辆/-6.3%，上险1893 万辆/-7.2%，远远好于市场在2020 上半年所预期的-10%至-15%的降幅，这主要在于市场容易忽略汽车消费往往放大经济波动，敏感性较强。我们估计12 月渠道去化34 万辆，多于2019 年，但2020 年批发量腾挪可能会更多。此外，2H20 以来渠道价格支撑力度一直很不错，折扣持平或回收，12月年末略有抬升，1 月又开始略有回落。