电池企业联姻整车厂开疆拓土，LG处于领先地位。随着全球电动化趋势愈发 明显，车企和电池厂之间的合作不断加深。目前来看，世界电池企业已经基 本形成以LG化学、宁德时代、松下、三星SDI为首的第一集团。各家企业也 争相与下游整车厂形成合作关系提高市场份额。从目前整车厂和电池厂的配 套关系来看，LG为当之无愧的头名，目前他已经获得至少14家整车厂的配 套，紧随其后的是CATL也获得特斯拉、宝马等多家企业配套，松下也和特 斯拉、丰田、本田等企业开展合作，三星SDI也同大众、宝马达成了合作协 议。

国务院常务会议确定，对二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减 按销售额 0.5%征收增值税。我们认为，征收率从 2%到 0.5%，将驱动大量二手车 企业从赚取“百元”的介绍费转向“买断 – 整理 – 出售 – 质保”的模式，拉开 中国二手车行业发展的序幕，孕育百亿美元市值的行业龙头，重点推荐优质的大 型经销商集团。

3 月销量同比-24%，基本符合市场预期，略低于我们的预期（我们在此前草 根调研后对 3 月销量的预期是同比降幅小于 20%）。3 月初期疫情影响还较 大，重卡销售依然基本处于停滞状态，到了月中才逐步恢复，因此 3 月对重 卡销售来说依然是不完整的。

2 月新能车产量 1.19 万辆，YOY-77%，环比-75%，B 级以上车型占 比已达 59%。2 月乘用车产量 1.13 万辆，客车 0.03 产量万辆，专用 车产量 0.03 万辆。整体来看，2 月份新能源汽车产量延续 1 月的同比 下滑态势，主要考虑到疫情导致全国推迟复工，整车厂开工率较低。 特斯拉 2 月稍受疫情拖累，但相比更为强势。特斯拉 Model 3 在 1 月产 量为 0.26 万辆，2 月产量为 0.59 万辆。上海工厂于 2 月 10 日复工，推 算特斯拉已达到 2000 辆/周的产能。若达到年产 15 万辆的目标，特斯拉 表示正在将产能提高至 3000 辆/周，可进一步期待特斯拉 3 月产量情况。 2、2 月动力电池装机量 0.60GWh，YOY-73%，环比-74%。

大众：MEB 平台电池包采用 7-12 个模组实现 330-550km 续航，将向硅负极、 全固态电池路线迭代。

5G 应用及特斯拉技术革新将驱动智能网联快速发展。智能网联汽车是 5G 核 心应用领域之一，随着 5G 商用的正式落地，5G-V2X 建设有望加速。特斯拉 在智能网联汽车方面目前是全球领先公司之一，未来其规模的扩大将推动智能 网联的发展。特斯拉智能网联汽车技术从分布式到集中式，通过软件系统的 OTA 升级，实现对汽车整体功能和性能的升级。特斯拉的快速发展，预计将拉 动包括智能驾驶传感器、车联网设备以及智能座舱系统等快速发展。

本篇报告复盘了韩国汽车工业的发展历程，分析了现代汽车在美国市场成功的原 因和起亚汽车破产的原因，梳理了现代对起亚的收购整合与之后的发展。现代对 起亚的收购，是同文化企业并购的经典案例，我们认为对于企业发展有重要借鉴 意义。

欧美等海外疫情的扩散，导致全球汽车行业受影响， 包括特斯拉在内，众多汽车工厂先后宣布暂时停产，零部件供应 商因疫情扩散及订单较少因素同样受波及，对于国内上市公司 来看，出口欧美占比较大的零部件公司业绩暂时受影响较大，建 议短期规避。国内方面，汽车制造商复工率高达 90%，经销商复 工率在 60%以上，随着企业复工复产进度良好推进，行业正慢慢 恢复，3 月前 2 周乘用车销量环比改善也较为明显，因此消费端 受一季度的抑制预计在二季度有望得到一定的改善，中长期建 议优选关注整车板块，一方面产销量有望探底回升，另一方面刺 激汽车消费政策后期出台的可能性比较大，商务部也表示将会 同有关部门进一步研究促进汽车等政策措施，促进汽车限购向 引导使用政策转变，因此在两方面合力之下预计整车板块后期 具备较好的趋势性机会。

公司发布2019年业绩：营收和利润逆势增长。公司作为经销商龙头，在营收端和利润端实现了15%和24%的增长，得益于豪 华品牌新车销量保持12%的高速增长，公司加大售后服务，提高入场台次，金融渗透率同比提升3.4个百分点，二手车业务继 续保持高速增长。

中国车市在经历了连续 2 年的负增长后，又在 2020 年受到了‘新冠疫情’的冲击，不仅 需求被短暂压抑，产业链生产节奏更是被严重影响。目前 2 月，乘用车终端销量同比下滑 超 75%。虽然 3 月上半月需求有所回暖，但全国范围的需求复苏仍显疲弱。在此大背景下， 市场纷纷预期相关部委会有切实有效的刺激政策来提振车市需求。